國泰2025到期新興市場債券基金十一月份經理人報告

美國選舉結果使得川普將重返白宮， 一度推高市場對通膨與財政 赤字之擔憂， 而11月下旬， 俄烏衝突加劇激發國際油價上漲， 避險買 盤升溫， 再加上川普提名有財政保守主義傾向的財政部長人選， 降低 市場對財政赤字持續堆高的擔憂， 聯準會會議紀錄顯示官員支持漸進 式降息， 美國公債殖利率衝高後於月底急速下滑， 使得新興債市上漲。 俄烏戰火加劇推升油價上漲， 激勵拉丁美洲產油國家如厄瓜多、 哥倫 比亞美元主權債上漲；南非主權信評展望被標準普爾調升至正向， 再 加上其央行再降息一碼至 7.75%， 南非當地公債上漲；沙烏地阿拉伯 11/22 獲穆迪調升主權信評至 Aa3(原 A1)， 其經濟多元發展的改革成 效獲肯定。 報告期間， JP新興市場美元主權債券指數上漲1.19%， 利 差收斂1.47BP至303.39， JP新興市場美元公司債券指數+0.54%， 利 差收斂7.15BP收在207.38；而JP新興市場當地貨幣計價債券指數下跌 -0.62%。

我們對新興市場成長前景依然樂觀，儘管中國的經濟活動可能會進一步減速，但 東南亞、非洲以及海灣合作委員會國家的經濟活動應該會保持強勁。整體而言，新興 市場經濟成長預計到 2025 年將達到 4.0%(含中國則為4.2%），從而擴大新興市場與 已開發經濟體之間的差距。新興市場財政赤字規模龐大，但公共債務和外債水準仍遠 低於已開發經濟體。地緣政治風險上升。貿易關稅上升、中東持續緊張局勢、烏克蘭 衝突的不確定性以及歐洲政治不穩定可能會對風險溢價帶來新的壓力，也可能會抑制 對新興市場資產的需求。我們預計主權債券供應量將在 2025 年達到 1,750 億美元。 整體而言，目前利差就評價面而言偏緊，而基本面有所改善，未來的上漲動能主要在 息收與整體收益率高處於較高的位置，然而與美國投資級債相比則相對有評價吸引力。