國泰道瓊工業平均指數單日反向1倍基金六月份經理人報告

美國5月CPI年增率由4月的8.3%攀升至8.6%，不僅超過市場估計 的8.3%，並創下1981年12月以來新高；美國聯準會(Fed)在6/15日決 定升息3碼，為1994年最大升幅，Fed在會後聲明強烈承諾要讓通膨率 回到2%目標，因此未來將持續調高利率水準，並執行縮表計劃；主席- 鮑威爾則表示7月會議可能再升息2~3碼，但表示一次升息3碼不是常態 Fed將2022年經濟成長率則由2.8%下修至1.7%，2023年由2.2%下修 至1.7%，相較一季前大幅下修，反應在俄烏戰火延燒、通膨飆高及升 息加快，令經濟放緩壓力加劇；而2022年PCE物價則由4.3%大幅上修 至5.2%，失業率則由3.5%上修至3.7%，意謂原本回復的就業市場亦將 受到波及。整體而言，在通膨壓力攀高，Fed持續加快升息步調下，美 股在6月份呈現重挫。基金投資組合為達貼近標的指數之追蹤效果，利 用證券相關商品建立相對應之投資曝險部位，目前基金整體曝險水位約 在99.08%左右，部位曝險水位穩定，貼近目標水準。未來將持續觀察 投資組合追蹤情況，動態進行部位調整。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後勢，Fed收緊寬鬆速度及經 濟放緩程度，為影響美股行情的關鍵。自5月後，多家大型投行即示警美國經 濟可能衰退，Fed主席-鮑威爾6/22日在參議院作證時首度坦承美國經濟存在 衰退的可能性，指出實現軟著陸非常具有挑戰性；美國第1季GDP季增年率終 值由-1.5%下修至-1.6%，第2季根據亞特蘭大GDPNow模型目前預估為0.3%， 若下半年加快升息衝擊加劇，的確全年經濟可能出現衰退。近期包括紐約聯儲 總裁-威廉斯、舊金山聯儲總裁-戴利等Fed官員都表態支持7月會議升息3碼， 而根據CMEFedWatchTool預估，在下次會議7/27日升息3碼機率為85.6%， 2022年全年升息13碼機率46.5%、14碼34.1%。俄烏戰爭則是持續進行，俄 羅斯在烏東的盧甘斯克取得大部分控制權，更進一步加強進攻頓內茨克，七大 工業國則宣佈禁止俄羅斯黃金進口；雖然近期經濟衰退疑慮使得油價、民生金 屬拉回修正，而美國小麥產量擴大，麥價明顯回落，令物價壓力略有緩和，但 戰爭不落幕，則通膨預期難以有效降溫。整體而言，隨著Fed不斷加快升息步 伐，美國經濟衰退風險持續攀升，美股7月份仍有修正壓力。