國泰中國新興戰略基金十二月份經理人報告

全面解封後多數境外經濟體消費資料不佳，但境外放鬆防疫政策過程處 於經濟滯脹期及貨幣緊縮階段。中國目前處於短週期底部，防疫政策放鬆 期處在內生性經濟動能向上階段。此外，放鬆初期中國老百姓很可能會有 一段“觀察期”，此間線下消費或仍疲軟，但這一過程不會太久，消費場 景恢復持續性或好於歐美、恢復速度或快於日韓。一方面，日本在累計確 診率僅18.49%之際下調新冠傳染病等級表明疫情已不會對日常工作、生活 造成明顯影響，放鬆後個人防護、隔離引發的曠工風險或相對可控；另一 方面，過去一年中低收入群體仍受疫情變化、經濟下行、金融資產縮水的 衝擊，防疫放鬆後較強的就業意願將推動中青年人走出家門。伴隨著地產 政策放鬆，地產鏈與服務業持續恢復將為中低收入群體提供就業保障，居 民“現金流量表”修復亦將提振消費。中產及高淨值群體疫後形成的“被 動儲蓄”亦將在2023年為消費提供動能。此外，預計23年防疫政策放鬆初 期或有消費補貼政策。我們對於中國與香港股市不悲觀。

新興戰略基金12月底持股比重95.95%。1.大安全（信創、軍工、 醫療器械、機床設備）。2.海風、中國國內電站大儲。3.數字工業：5G 工業互聯網。