國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金四月份經理人報告

4月美債殖利率整體呈上揚格局， 10年美債殖利率上半月上彈近50bps，主要受到3月FOMC會議記錄公布、上海封城影響供應鏈復甦、 ECB會議結果偏鷹等影響，月初FOMC會議記錄顯示聯準會將採取更積極的步調收緊貨幣政策以抑制通膨，預計未來適宜一次或多次升息兩碼，且最快可能於5月份正式宣布縮表，帶動市場鷹派解讀；後續隨著上海疫情未能有效控制，封城政策將干擾全球供應鏈復甦並影響通膨惡化，另外，ECB會議結果偏鷹使得歐債利率於會後大幅彈升，皆帶動10年美債利率大幅上彈；下半月美債殖利率走勢趨於震盪，整體在2.7-3%區間徘徊，主要受到通膨預期惡化及景氣成長放緩疑慮兩項因素拉扯。合計一個月， 2年期美債殖利率上彈約38.01bps至2.7146%， 10年期美債殖利率上彈約59.56bps至2.9336%， 30年期美債殖利率上彈約54.96bps至2.9972%，2Y10Y利差當月發散約21.35bps至約21.28bps， 5Y30Y利差當月發散約5.624bps至4.063bps。新興市場債方面：聯準會再升息兩碼，美國十年期公債殖利率升破 3%，排擠新興美元債資產表現，當地公債亦受匯率貶值之拖累。整週新興美元主權債指數近一周下跌約1.39%，整體主權債利差小幅發散2.38bps。以地區來看，三大區域皆為下跌走勢, 新興中東下跌約1.9% (貢獻指數跌幅0.58%)，其中，卡達、沙烏地及阿拉伯聯合大公國因長券比重較高, 30年以上長券跌幅皆達3%以上拖累新興中東表現; 新興拉美下跌約1.21% (貢獻指數跌幅0.37%)，主要受巴西再升息四碼至 12.75%並預示繼續採取升息動作，拖累巴西公債下跌近1.02%。

新興美元企業債(Duration 5.16) 指數下跌1.09%，利差發散11bps。 C級別下跌10.31%表現相對落後。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市: 5月FOMC會議在即，市場普遍預期聯準會將宣布升息2碼，而根據4月底的FedWatch升息機率來看，預估聯準會今年升息幅度上修至10-11碼，顯示市場目前鷹派反應升息預期，另外，近期中國封城影響供應鏈與油價止跌反彈，持續助漲通膨預期，亦影響近期公債殖利率延續高檔水位，預估債市表現仍較承壓，惟近期景氣放緩之擔憂及美股走勢震盪，避險情緒上揚使得債市仍有所支撐，短線來看，預估美債殖利率將延續4月底的高檔震檔格局的可能性高。