國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金五月份經理人報告

5月美債殖利率呈先升後降走勢， 月初聚焦FOMC會議， Fed如預期升息兩碼至0.75-1%利率區間， 並宣布於6月啟動縮 表， 主席鮑威爾亦表示後續將以兩碼幅度升息， 暫時緩解市場 對於激進升息的擔憂， 另外， 月初美國勞工統計局發布的報告 顯示勞動成本飆升， 加上英國央行示警通膨可能升破10%引發 經濟衰退， 帶動市場擔心停滯性通膨的可能性， 美債殖利率一 度彈升至3.2%附近水位；月中市場則主要受到通膨預期、 景氣 衰退等影響， 整體在2.78-3%區間震盪下行；月底FOMC會議 紀要公布， 市場解讀Fed政策態度有軟化的空間， 加上核心 PCE物價指數年增4.9%低於前值， 亦為今年新低， 顯示通膨觸 頂跡象， 帶動美債殖利率進一步滑落至2.74%水位。 截至5月 底， 10年期美債殖利率下滑約8.95bps至2.8441%， 30年期美 債殖利率上彈約4.79bps至3.0451%， 2Y10Y利差當月走擴約 7.07bps， 5Y30Y利差當月走擴約18.21bps。 信用市場方面， 美國投資等級債指數整月上漲約0.93%， 指數利差收斂約 4.46bps。 以評級來看， 整體以高評級的AAA、 AA級別表現較 佳， 利差收斂幅度較多；產業來看， 各產業信用利差大多呈收 斂， 通訊、 醫療、 能源產業收斂9bps以上表現最佳， 而投資級 美元公用債信用利差一個月收斂約4.75bps。 為達投資組合貼 近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近 指數權重， 其中現貨持有比重約為 98.58%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續 進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。 展望後市， 市場近期持續關注通膨數據與各央行政 策動向， 隨著原油基本面的供需結構仍屬供不應求， 支撐油價持 穩於高檔， 短期來看， 通膨壓力仍難消除， 雖然月底公布的核心 PCE物價指數有觸頂跡象， 但仍需持續觀察後續通膨數據的走勢， 而在Fed政策動向方面， 目前市場解讀6、 7月將各升息2碼， 以 CME Fed Watch升息機率表來看， 全年預期升息幅度為11碼的 機率超過50%。 預估市場近期仍會持續聚焦在通膨預期與景氣放 緩的擔憂中， 殖利率將難擺脫震盪走勢， 後續將持續關注各項經 濟數據， 包括美國CPI、 密西根大學消費者信心指數等， 以及6月 FOMC會議結果。 信用市場方面， 隨著通膨預期持穩於高檔， 全 球央行貨幣政策持續收緊， 美債殖利率震盪走勢將持續影響債券 價格表現， 而在風險情緒方面， 近期市場仍持續反映景氣放緩之 擔憂， 市場風險情緒震盪加劇， 預估防禦型的公用事業產業表現 可望更為抗震。