國泰豐益債券組合基金十一月份經理人報告

總經部分， 美國公布十月零售銷售指數， MoM實際值 0.4%， 與前值0.4%相同並高於預期值0.3%；然同週公布費城聯儲企業展望指數， 實際值-5.5， 較前值10.3及預期值8.0低， 顯示美國總體經濟雖然仍偏穩健， 但經濟展望偏弱， 然 10月數據受總統大選不確定性擾動， 後續觀察信心指標是否 持續偏弱。 勞動力市場部分， 初領失業救濟金人數實際值 213K， 低於預期值215K；然續領失業救濟金人數1907K， 高於預期值1892K， 顯示雖無顯著新增失業增加， 然美國勞 動市場壓力並未明顯緩解。 央行決策部分， 11月Fed官員發 言較為中性， 強調美國經濟總體穩健， 然隨降息循環已然開 啟， 中性利率水準及降息深度為央行官員本月討論重點；通 月十年期美債殖利率下行12bps。 股市方面， 本月美股因美 國總統大選不確定性消退及企業財報陸續開出呈現多頭格局， 美股大盤通月上漲5.73%；同期德國DAX指數上漲2.88%，MSCI新興市場股票指數反映川普上台風險下跌3.66%， 日經 225指數下跌2.23%。

展望未來， 美國消費及勞動市場皆在放緩， 然聯準會已啟 動降息循環， 於九月FOMC時降息兩碼， 快速緩解較緊的利率 環境， 美國經濟更有機會實現軟著陸。 十二月在經濟數據穩健、 聯準會賣權支持及美國新政府政策利好資產市場的預期下， 短 期市場風險情緒佳， 基金佈局以風險性資產為基調；然多數固 定收益資產利差位於多年來較窄的區間、 評價偏貴。 基金將因 各資產相對價值變化， 隨市況靈活調整布局。 基金維持操作穩 健且具carry價值的非投資等級債及新興債部位累積息收， 未來 將依照各類資產相對價值做為資產配置依據， 並持續依市況彈 性調整。