國泰豐益債券組合基金七月份經理人報告

總體經濟部分， 七月底聯準會公布褐皮書， 褐皮書顯示未來六個月美國增長將放緩；在薪資成長部分， 多數聯儲形容大多數地區的薪資增長為溫和至適度， 儘管其已表示稱薪資增長放緩。 消費部分， 六月密大消費者信心實際值為66，低於預期值68.5， 然消費者通膨預期in line/ 低於前值及市場預期， 顯示通膨預期降低。 隨後公布的零售銷售數據MoM為0%， 高於預期值-0.3%， 顯示美國消費放緩勢頭並不強、 經濟成長動能尚未顯著放慢。 通膨方面， 六月CPI數據低於預期， Core CPI yoy實際值3.3%低於調查值3.4%，且住房通膨穩步下降， 使聯準會官員表示滿意目前通膨降低的進程。 官員談話部分， 多數官員皆表示第二季通膨數據佳，認為聯準會將成功將通膨降至其目標， 勞動市場維持均衡但鄰近轉折， 需聯準會密切關注， 現階段語調雖轉鴿但並不急著降息， 通月十年期美債殖利率下行43bps。 股市方面， 市場在通膨穩步降低、 美國消費動能仍佳、 勞動市場放緩但仍處均衡狀態的Goldilock總經狀況下大抵呈上漲趨勢， 然估值過高已使部分投資人開始對股市是否能維持上漲存疑；在此背景下美股大盤通月上漲0.86%； MSCI新興市場股票指數下跌0.24%， 日經225指數下跌1.34%。

初級市場交易部分， 七月US IG發債量共約119bn， 高於市場預期的85bn， 投標倍數平均為4.0倍， 高於YTD的3.7倍；讓點平均為1.3bps、 高於YTD平均3.6bps， 顯示投資人於七月拿券較為積極、 初級市場需求較強。 歐洲方面， 七月經濟驚奇指數雖持續下行， 然失業率、 企業信心、 消費者信心等數據並未顯著惡化， ECB於六月Hawkish cut後採觀望姿態七月利率決議維持利率不變， 通月十年期德債收益率下行30bps， 收2.30%。 信用市場方面， 彭博美國投資等級債指數因美債殖利率下行而上漲2.89%。

近期總經數據顯示， 美國總經已顯疲態：消費者信心偏弱，美國消費動能降低；同時， 勞動力市場疲態更加明顯， 亦無助於支撐家戶消費。 然貨幣政策因通膨緩步下行， 聯準會官員將注意力自通膨移轉至勞動市場， 發言語調漸偏鴿派， 預計將逐步寬鬆的可能性高。 基金操作方面， 八月基金將把握殖利率上行機會持續拉長存續期間， 然因並不預期美國總經於短期內迅速惡化， 將持續保留高殖利率且基本面較佳、 價格風險較低的風險性資產核心部位持續收取利息， 未來將依照各類資產相對價值做為資產配置依據， 並持續依市況彈性調整。