回顧2022年，全球金融市場經歷了包括烏俄衝突、中美貿易摩擦、新冠疫情後的供應鏈壓力持續，且通膨急升導致各國央行加速收緊貨幣政策等重大事項。受此影響，2022年全球、美國及歐洲等股市皆呈現下跌
，不過，東協主要國家包括新加坡和印尼卻逆勢上漲、表現不俗。
全球股市短期仍將有波動，國泰投顧認為可以鎖定具有成長潛力的東協市場，掌握以下三大題材：(1)經濟成長潛力高；(2)估值處於10年平均以下，具有均值回歸潛力；(3)去中化風潮與轉單效應下的受惠者。聚焦三大主題，取得投資東協的大三元！
人口結構年輕助長經濟成長率
東協國家的人口年齡結構相對成熟國家年輕，甚至對比中國也有相對優勢。以2021年人口年齡中位數來看，東協約30.3歲，中國約37.9歲，臺灣則約41.3歲。人口紅利不僅可以增加勞動力，也有利於國家內需消費增長，支撐實體經濟發展。
經歷2022年多項利空後，幾乎各國都已經下修經濟成長率。根據IMF預估
，2022年東協仍可保有5.2%的經濟成長。2023年全球、歐元區與美國經濟成長仍下修，而東協仍有4.3%不錯的成長率。隨著通膨逐漸緩和，東協多國的央行利率也回升至疫情前水準
，預期目前已在升息周期的尾聲，東協國家的貨幣政策正常化，經濟發展步調可以維持。
估值具吸引力，本益比低於10年均值
東協市場不僅具基本面發展優勢，評價面也顯示目前是投資東協的好機會。從數據分析
，東協主要國家目前的預估本益比皆處於十年平均之下，新加坡和馬來西亞更是在近十年最低點。若基本面持續成長，東協國家的企業盈餘有望增強，預期可帶動整體股市表現，評價面也具備均值回歸潛力。
去中化風潮，誰來接手美國訂單？
美國與中國之間的貿易角力自2018年揭開序幕，其間雖歷經多次談判，但兩國最終並未達成共識。2021年美國通過問責法案，再針對中概股提出審計底稿問題。近期美國更確定半導體出口禁令，限制出口至中國的設備與晶片等。因應各項貿易禁令，各企業勢必尋求中國代工的替代國家。因此，東協十國擁有超過6.5億人口
，人口年輕且勞動力價格相對便宜，無論在出口(製造業轉單)或內需(龐大消費力)上都具備優勢。
據統計
，美國對亞洲各國的進口貿易額中，中國總量仍為最高，但近年已逐漸下滑，反觀東協則承接更多訂單。臺灣雖成長率稍高，但總量仍不足東協的一半。另外近十年海外對東協的直接投資也呈現流入
，顯示東協內需強勁且持續發展基礎建設與企業，得到國外資金之青睞與挹注。
聚焦東協三大題材，投資大三元！
首域盈信東協全市值基金成立超過20年，產業配置以日常用品為主，金融業為輔。強勁的內需消費力讓日常用品產業具有商機；此外，新興國家為了發展基礎建設或企業要擴廠接收更多訂單等，作為資金提供者的金融業也不可或缺。例如該基金所持股
的星展集團，為業務橫跨東南亞的新加坡跨國金融集團，就提供東協各國貸款服務，協助企業與國家基礎建設發展。另一持股怡和合發也看準東南亞內需市場，提供摩托車製造與銷售。
東協國家擁有人口紅利且內需強勁、評價面具吸引力以及去中化轉單的三大題材。在各國面對景氣下修風險時，投資東協機會已然浮現。建議投資人可適度布局，取得投資東協的大三元！
資料來源：Bloomberg，全球、美國、歐洲、新加坡及印尼股市分別為MSCI
AC世界指數、標普500指數、MSCI歐洲指數、新加坡海峽時報指數及印尼雅加達綜合指數。統計時間為2021年12月31日至2022年12月31日收盤價。
資料來源：IMF，兩年皆為預估資料，資料截至2023年1月。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，資料截至2023年1月11日。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，預估本益比為彭博預估，資料截至2023年1月9日。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，J.P. Morgan，2022年12月2日。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，新加坡大華銀，2022年資料截至2022年12月6日。CAGR是指複合年均成長率，衡量特定時間內的平均年度成長，計算期間為2016至2022年。國泰投顧整理。
資料來源：Bloomberg，新加坡大華銀，計算期間為2010年至2021年。國泰投顧整理。
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