台中銀中國精選成長基金五月份市場評論

不同於美股市場近期的明顯上漲，包括港股在內的中國市場延續了自4月底以來的下跌走勢，反映出投資者情緒整體較弱，主要是出於對中國未來經濟增長前景的擔憂。一系列4月經濟資料表現不及預期，除了宏觀資料傳遞出的疲弱態勢以外，其它一些負面信號，例如年輕群體失業率上升以及房地產投資和銷售大幅下滑，均削弱了市場對於後續經濟增長前景的展望，美元兌人民幣匯率今年以來首次“破7”。國家統計局公佈5月PMI指數，製造業PMI為48.8，前值49.2；非製造業PMI為54.5，前值56.4。PMI的繼續回落顯示出中國經濟修復速度進一步放緩，背後主要還是體現了市場需求不足的問題。往後來看，還是要著力恢復和擴大內需，多舉措幫助居民穩定就業，提高收入，構建良好內迴圈，促進經濟增速企穩回升。考慮到中國經濟修復維持弱復甦態勢，短期整體市場可能依然缺乏明顯趨勢，或維持震盪格局。中國央行近期表示強化外匯市場預期引導，堅決抑制匯率大起大落，正如中國央行在1季度貨幣政策執行報告中提到的，仍然有必要採取進一步的刺激性措施，提振市場信心和推動經濟復甦。在當前環境下，政策可能尚未具備“由鬆轉穩”的條件，近期總理強調要“採取更有針對性措施擴內需穩外需努力推動經濟運行持續回升向好”，未來重點關注政策領域執行及落地情況。今年的經濟增長主題始終是新一屆政府的頭等大事，政府高層有足夠的動力也有足夠的能力去推動經濟進入新一輪增長，在這個大背景下，後續股市行情仍值得期待。中國宏觀政策著力穩增長，財政發力、貨幣寬鬆可期，經濟有望在2023年迎來復甦。2022年中央經濟工作會議著力部署穩增長各項工作，2023年也將進入政策兌現階段，流動性和經濟預期將對權益資產形成支撐。當前流動性保持合理充裕，港陸股估值處於歷史低位，中期配置價值凸顯，看好港陸股整體回升的投資機會，持續正面看待港陸股市未來行情。

基金操作聚焦國家規劃之政策方向，包含國內大循環、科技創新及碳中和等主軸，配合企業產業競爭力選股，布局相關族群，包含新能源(車)、消費性電子、化工、互聯網、雲計算、半導體、5G、建材、養殖、醫療及白酒等。

2Q23產業布局方向

➢互聯網新經濟

中概股受惠中國溫和復甦及低基期優勢，1Q23中國解封復甦力道雖然溫和，但多數公司財報已逐漸釋出正向訊號，由於2022年的低基期，預估未來一年業績有機會呈現逐季復甦態勢，上市公司不斷降本增效，將會讓整體利潤率持續提升。以ChatGPT為代表的人工智慧進入應用階段，引爆新一輪科技革命，互聯網龍頭股基本都涉及了這個領域，他們擁有龐大的資料，演算法和算力資源，形成了自己獨特的優勢，是最有可能收穫人工智慧發展紅利的公司。

➢科技股

目前中國內外環境面臨的不確定性增大，經濟面臨新的下行壓力，在中央共同均富的大目標下，扶植中小企業以及大力發展卡脖子科技技術也是勢在必行，政策面持續利好半導體及科創板等科技股發展。

➢內需消費

近期國務院常務會議指出，要針對需求不足的突出矛盾，推動消費加快恢復成為經濟主拉動力，在2023年全力拚經濟的前提下，擴內需必為穩增長政策的重中之重，包含傳統產業(食品飲料、房地產產業鏈、疫後消費產業等)及新興產業(電動車產業鏈、光伏等)，皆是布局重心。

➢醫藥產業

醫療是一個長牛賽道，人口老齡化和經濟水準提高，帶動行業未來能保持較高增速。產業從高點下跌已經近兩年，並且在底部橫盤了一段時間，目前估值極具吸引力。