國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金八月份經理人報告

上月初因FOMC會議釋出降息訊號，加上ISM製造業指數低於 預期及非農就業數據疲軟，帶動美債殖利率下行，不過後續因初領 失業金人數優於市場預期，市場對經濟衰退之恐慌情緒緩解，使美 債殖利率回升。7月CPI年增2.9%，通膨數據來到2021年3月以來 低點並略低於原先預期3%，促使美債殖利率下行。此外，後續公 布之7月FOMC會議紀要顯示幾乎多數官員認為通膨將持續下滑， 且就業市場已趨向平衡，若數據持續符合預期，九月開始降息也是 合適的方向，後續Powel在Jacksonhole會議之談話也表示調整貨 幣政策(即降息)時機點已到，強化市場對九月降息之預期，各天期 美債殖利率持續走跌。惟鄰近月底時，各項經濟數據顯示美國景氣 仍具韌性，市場調整對9月降息2碼之預期，收斂八月份美債殖利 率下行幅度。合計一個月，2年期美債殖利率收斂約34bps至 3.92%，10年期美債殖利率收斂約12.62bps至3.90%，30年期美 債殖利率收斂約10.73bps至4.20%，曲線方面，2Y10Y利差幅度 收斂至-1.72bps水位，5Y30Y利差收在49.11bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨 部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後 市，隨近期通膨與經濟數據放緩，加上聯準會官員談話釋出降息訊號， 目前市場已高度定價九月降息情境，且進一步關注九月降息兩碼的可 能性，評估本週公布之非農就業與失業率等數據將引領近期市場走勢。 隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率 仍有望逐季下滑的可能性高，後續將持續關注勞動市場與通膨數據， 以及美國總統大選結果。