國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金一月份經理人報告

1月份非投資等級債新發債市場活躍，新發債總額為316億美元，這是自 2021 年 11 月以來最活躍的一個月，較2023年同期的 205億美元高出54.1%。 1/31(三) US HY OAS至347bps， Euro HYOAS至375bps， Sterling HY OAS至453bps。按評級， BB 收益率目前為6.47%(-6bp w/w)， single-B 收益率為7.68%(-7bp w/w)，CCC 收益率為13.07%(- 1bp w/w)。 1月份美元非投資等級債整體 上漲+0.35%，其中 single-B (+0.49%)和BB(+0.34%)的表現優於CCC(-0.09%)。根據JPM的預估，美國非投資等級債未來12 個月 的總回報率為6.0%，這個數字反映了美國經濟的韌性，以及年初 在通貨緊縮方面取得的重大進展。如果信貸狀況持續改善，更多面 臨壓力的發行人就有可能獲得新的資本並延期償還債務的壓力。信 貸市場開始對CCC開放，使得一些發行人可望遠離可能違約的風險， 我們將關注1,000bps以內的CCC發行人，在融資市場開放的情勢 下，有機會帶來較高的超額回報。

截至1/31(三)止，債券暨子基金投資比重略增至91.94%。目前投資檔 數為226檔。以市價計，有擔保債券92.81%。目前本基金整體收益率(YTM)達6.48%，平均存續期間為3.23年。 2024年一開始將小部分資金投 入市場，然而由於基金規模小幅增加，以及持續有券次被贖回，整體投 資比重維持於91%左右，預計將持續加碼，著重於新發債市場。