國泰豐益債券組合基金二月份經理人報告

2月以來金融市場持續聚焦通膨與Fed政策的動向, 由於美國1月通膨率自先前的走緩轉為再度加快， 不僅超乎預期且再刷新40年新高， 令投資人擔憂3月FOMC可能一舉升息兩碼，加上2/21俄羅斯入侵烏克蘭東部並快速演變為全面入侵， 地緣政治風險高漲下， 進一步打壓市場原已脆弱的投資情緒，造成股市及信用資產等資產價格全面重挫。 2月份美國公布之總經數據大致良好， 雖然Omicron疫情對企業信心造成影響，但就業與消費保持強勁增長。 美1月非農就業人數成長46.7萬人， 優於市場預期 12.5萬人， 且去年11、 12月合計上修達到70.9萬人， 整體數據大幅改善。 市場持續聚焦通膨， 美1月平均時薪年增率由4.9%升至5.7%；美1月CPI年增率由7.0%升至7.5%， 高於市場預期7.3%， 主因能源、 汽車價格居高不下，且房租持續上漲所致。 美最新通膨數據未見緩和且持續高漲，加上聯準會部分官員的激進升息談話使市場迎來劇烈波動，而上週俄羅斯先是承認烏東兩個共和國的獨立地位並派軍維和， 週四俄國總統普丁更宣布採取特殊軍事作戰、 全面入侵烏克蘭， 俄烏情勢急轉直下更重挫市場風險偏好， 使全球主要股市普遍收跌。 通月美國S&P500指數下跌3.14%；德股下挫6.53%； MSCI新興市場股票指數下跌3.06%。 債券市場方面， 美國1月通膨增速自12月的和緩步調再度加快， 不僅超乎預期且再刷新40年新高， 使投資人一度擔憂3月FOMC可能一舉升息兩碼。 然而1月FOMC會議記錄顯示委員們並未過度偏鷹， 加上俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢急速惡化， 使美國10年期公債殖利率一度衝高至2.06%後， 再度回落至 2.0%以下。

歐洲方面， 隨著歐元區1月通膨年增率進一步攀升， 並創下歷史新高， ECB官員鴿派立場出現鬆動， 然俄烏危機演變至俄羅斯入侵烏克蘭， 地緣政治情勢發展的不確定性將增添ECB今年貨幣政策正常化的變數。 德公債殖利率亦跟隨美債走勢先漲後跌。 通月美、德10年期公債殖利率收於1.83%及0.14%， 分別較1月底上揚5bps及13bps。 信用資產方面， 本月因歐美1月通膨數據持續攀升， 投資人聚焦其可能促使美歐央行更加鷹派並加速緊縮， 加上俄入侵烏克蘭致使地緣政治衝突擴大下， 對信用資產表現不啻雪上加霜，主要信用資產利差皆明顯擴大， 加上通月避險公債殖利率上揚，使信用資產表現全面承壓收跌。 通月美林全球高收益債券指數下跌2.10%；美林全球投資等級債券指數下跌2.23%；摩根新興市場美元計價主權債券指數下挫5.50%；美林全球可轉債指數下跌0.50%(指數皆為原幣報酬)。

2月下旬俄入侵烏克蘭， 隨美歐加大制裁力道且俄羅斯可能祭出反制措施， 市場開始擔憂其對全球經濟的衝擊以及物價走高的風險。 近期關注俄烏局勢發展及聯準會主席Powell赴國會聽證會談話， 地緣政治詭譎多變下仍警惕金融市場劇烈波動之風險。 基金投組仍維持防禦性資產配置， 短期持續依市況彈性調整。