國泰優選1-5年美元非投資等級債券基金八月份經理人報告

月初市場主要關注惠譽(Fitch)將美國主權信用評級下調至AA+，以及美國財政部宣布將大量發債，令市場擔憂短期內債市需求面的胃納量，帶動美債殖利率於月初走揚，後續7月FOMC會議紀錄於月中公布，市場偏鷹解讀，加上美國7月份零售銷售數據優於預期，顯示美國民眾消費力道仍強勁，市場上修年底前再升息一碼的機率超過5成，影響美債殖利率持續上彈，一度觸及年內新高。惟月底幾項經濟數據顯示美國經濟有所放緩及勞動需求降溫，包括美國第二季GDP季增率下修、 8月消費者信心下滑，以及7月職位空缺數降至2021年初以來新低等，升息預期再度回落，美債殖利率於月底收斂彈幅。合計一個月，美債殖利率整體呈先升後降走勢， 2年期美債殖利率收斂約1.37bps至4.8629%， 10年期美債殖利率上彈約14.93bps至4.1081%， 30年期美債殖利率則上彈約20.11bps至4.2107%， 2Y10Y利差持續倒掛在約-75.89bps水位。非投資等級債方面7：全球非投資級債券利差發散約12bps，各產業利差大致為發散走勢。其中， REITs、天然氣及Other Utility等非投資等級產業券利差發散50bps以上，為上月表現相對弱勢產業。從信評觀察：各級別表現分歧，以D及DDD級別利差發散100bps以上，表現相對弱勢; C級別利差收斂 250bps以上表現相對強勁。

月底美國公布的勞動數據顯示就業市場有所降溫，另7月PCE符合市場預期，有助於支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目前9月會議維持利率不變的機率超過9成，年底前再升息一碼的機率回落在5成以下，限縮年底前美債利率的上行空間，惟目前市場對於美國經濟軟著陸的預期提升，支撐長天期美債利率於高位盤旋。 9月Fed將發布經濟褐皮書，另有多位聯準會官員將發表談話，市場關注Fed與各官員對經濟前景、利率政策的看法，預估近期美債殖利率仍易受到市場對於聯準會升息的預期影響而有所震盪。非投資級債方面﹔ 觀察今年以來高利率對企業財務體質之負面影響漸浮現，目前尚未見到非投資等級債違約率有快速攀升跡象，惟高利率環境及信貸緊縮持續下非投資級公司債仍可能承受相對較大的壓力。