國泰中國內需增長基金十月份經理人報告

十月份偏成長的風格仍是A股主要的方向，光伏、風電、新能源車 等板塊再度拉升，而上游原物料及地產產業鏈則大幅下挫，而中下游 製造及部分消費有相對表現。中國9月社零售總額同比+4.4％，與 2019年同期相比+7.8％，較8月溫和回升，在疲弱的零售消費表現下， 可以看到本土高端品牌表現相對較佳，而值得注意的是國際品牌包含 化妝品、運動服飾等過去熱銷品種罕見的出現敗象，儘管消費者荷包 緊縮，個性化的本土設計國潮，仍持續吸引中國Z世代消費者眼球，進 入年底消費旺季，我們對相關行業回暖謹慎樂觀。展望第四季中國宏 觀情況，初期工業表現頗受停電限產影響，幸而近期政策轉彎重啟關 閉的煤礦和提高電價等舉措，預計將有助於保住外循環出口市場份額。 然支撐宏觀經濟更重要的動能，以及股市是否能走出穩定行情，還是 在於年末內循環的消費內需是否谷底回升，此外，近期上游原材料和 能源的價格壓力有所緩解，而中下遊行業逐步開始漲價，後續將觀察 第四季中游的利潤擠壓是否逐步減緩。基金策略上將逢低增持內需相 關行業。

國泰中國內需增長基金當前持股率94.07%，10月份基金積極加碼的 食品飲料表現良好，然而受本土疫情不穩定影響，旅遊及運動服飾等行 業持續疲弱。成長行業配置中，光伏風電相關行業表現良好，半導體則 持續盤整。當前中國宏觀環境仍處於谷底階段，因市場過度解讀短期疲 弱數據下，不少領先全球的企業已跌入歷史低檔的價值區間。儘管預期 短線市場將維持高波動，然基金策略上將逢低增持新能源設備及消費內 需相關行業，著眼中期的機會。