國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金三月份經理人報告

上月美債殖利率隨市場對聯準會降息預期之調整，整體在4- 4.35%區間震盪。月初美國公布的經濟數據顯示勞動市場有所降溫， 加上Fed主席鮑威爾於國會聽證的談話淡化1月強勁通膨數據的重 要性，市場延續第二季降息1碼且全年降息幅度3-4碼的預期，殖 利率於月初走低，但後續公布的2月CPI、PPI數據皆高於預期，支 撐Fed不急於降息的觀點，帶動殖利率於月中反轉上行，10年美債 殖利率來到4.32%，觸及今年以來高點。下半月市場主要關注 FOMC會議結果，會議宣布維持利率不變且點陣圖維持2024年三 碼降息幅度，儘管2025、2026年的降息碼數縮減，但會後記者會 鮑威爾未有過於鷹派的發言，加上其他主要國家央行亦維持偏鴿立 場，殖利率再度轉趨下行。合計一個月，2年期美債殖利率僅微幅 發散約0.13bp至4.62%，10年期美債殖利率收斂約4.99bps至 4.20%，30年期美債殖利率收斂約3.62bps至4.34%，曲線方面， 2Y10Y利差倒掛在約-42bps水位，5Y30Y利差收在13bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨 部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。觀察近 期美國公布的經濟數據，預期美國經濟仍將維持穩健，整體就業環境 亦有利消費，支撐市場對於Fed延後降息之觀點，加上Fed官員目前對 降息的看法仍有分歧，故預期美債殖利率短期將延續高檔震盪格局的 可能性高。惟長期來看，雖然近期通膨數據意外回升，但預估僅 HeadlineCPI走勢將較為反覆，核心物價整體仍將延續降溫趨勢，對 應Fed不需維持高利率以抑制通膨，而根據3月底的FedWatch升息機 率表顯示，目前市場仍維持全年降息3碼的預期，且6月開始降息的機 率約6成，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預 期。