國泰中國內需增長基金九月份經理人報告

九月中國A股指數多呈現震盪整理，然港股則受恆大潛在違約及憂 心中國房市風險影響，持續表現非常疲弱。基金在第三季前期主要以 低持股因應中國景氣大幅下滑，配置上則稍為傾斜政策支持行業，如 半導體及光伏新能源等；然九月份主要加碼內需消費相關行業，主因 觀察限產限電衝擊中國宏觀環境下，預期第四季中國中央政策有機會 鬆綁，而第三季中國消費零售的增速已大幅低於潛在增速，預期第四 季有復甦的空間。第三季港股是拖累績效的主因，然也顯示在政策反 應及宏觀數據趨勢的研判上，內外資對中國經濟的看法有時間差。基 金策略上將逢低增持內需相關行業。

國泰中國內需增長基金當前持股率94.29%，中國宏觀經濟經濟持續 趨緩，限產限電導致中國第四季工業生產承壓為大概率事件。然由於宏 觀經濟面臨挑戰，近期中國中央釋出房市及反壟斷政策可能已初步達成 階段性任務等訊號，觀察2021Q3中國經濟增長動能明顯低於潛在?生成 長動能，甚至遠低於可支配所得的增速，除了疫情和水災，諸多內需產 業整改的不確定性，導致內需消費信心保守，預計第四季政策打擊趨緩 伴隨消費旺季來臨，消費內需有回升空間。基金進入9月，積極加碼如食 品飲料、旅遊及運動服飾為主的內需行業，因市場過度解讀短期疲弱數 據下，不少領先全球的企業已跌入歷史低檔的價值區間。儘管預期短線 市場將維持高波動，然基金策略上將逢低增持內需相關行業，著眼中期 的機會。