鋒裕匯理美國高收益債券基金十一月經理人評論

總體經濟方面: 美國11月ISM 製造業採購經理人指數較上月小幅回升至61.1， 與預期相符； 分類指數中， 新訂單指數自上月的59.8， 回升至61.5， 而生產指數亦小幅增加至61.5，供應商交貨指數則下滑至 72.2， 顯示生產端供需接近平衡， 供應鏈壓力雖仍存在， 但已有所改善； 11月歐元區Markit製造業採購經理人指數升至58.4，小幅優於前值的58.3，為過去連續4個月下滑後出現反彈， 整體經濟成長可望加速。

本月份市場波動較劇烈，主因在於聯準會官員對通膨前景轉鷹言論，並暗示考慮提前結束現行購債計畫， 然而，新冠肺炎變異株(Omicron)亦對資本市場投下不確定因素； 近期美國公債市場殖利率水準已反應投資人對明年升息1~2碼之預期， 10年期公債殖利率持續向上彈升， 自10月底的1.577%降至11月底的1.456%， 但月內最高曾升至1.684%， 低位為1.412%， 落差達27bps，市場震盪劇烈。

美國高收益債市表現方面： ICE美國高收益債券指數11月份表現為-1.01%， 持續上月轉弱氛圍； 自不同信用評級表現來看，風險偏好轉弱與聯準會轉鷹疑慮同時發力， 較高信評債券相對抗跌： BB信評債券指數表現為-0.92， B信評債券為-1.02%，而CCC表現為-1.42%。

基金策略：美國經濟基本面穩健，通膨雖升高，但實質薪資所得維持正增長， 表示消費者收入可應付物價上揚，廠商亦能轉嫁生產成本， 維持其獲利能力， 惟縮減購債和升息時程可能加速，以及新冠病毒變異株對經濟運作衝擊為市場風險； 基金策略上， 鑑於經濟運作正常，看好長期風險偏好，故續採高比例債券持有。