國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金十月份經理人報告

上月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受到英國財 政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上美國9月ISM製造業 PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大減111.7萬人，顯示勞動市場出 現冷卻跡象，以及澳洲央行於週二公布僅升息1碼，幅度小於預期，市場解 讀先進國家央行開始注意到英國國債、瑞士信貸事件的風險，預期歐美央行 會放慢升息步伐，殖利率一度回落至3.5-3.6%附近，爾後在通膨數據CPI與 PPI高於預期及Fed官員持續發表鷹派言論表示在沒有看到通膨下降跡象前， FederalFundsRate目標區間大幅調升為必要手段，加上美國勞動力市場持 續保持韌性及聯準會褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴張，更加鞏 固市場對Fed於11月升息3碼的預期，美債殖利率延續上漲趨勢，政策敏感 的2年期美債殖利率上彈至4.61%、10年期美債殖利率創新高一度彈至 4.24%水位，更是自2008年10月以來首度突破4%。月末則再度受聯準會舊 金山分行的總裁於緘默期前表示聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩， 聯準會需要開始討論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正聯準會12月 升息3碼的預期，FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率從上週逼 近7成降至約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債殖利率上彈幅度。2年美 債收於2.48％，累積整月上彈約20bps；10年美債收於4.05％，累積整月 上揚約22bps左右。2Y10Y利差當月發散1.35bps收於-44bps，殖利率曲線 持續倒掛。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並為 貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與 未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後市，11月FOMC會議調升政 策利率3碼，連續四度升息3碼，政策利率升至3.75-4.00%，維持每月縮表950 億美元的步調，符合市場預期。考量雖然非農就業數據顯示勞動市場略有降溫 跡象，但仍不足以推動聯準會轉向，且本週即將公布的美國10月通膨數據預期 CPI及核心CPI月增0.7%、0.5%，仍維持高檔，此外，市場也審慎觀察若通膨 沒有穩定地走在下降軌道上，預期未來利率水平都還有再次上修的機會。