國泰全球積極組合基金三月份經理人報告

美國2月非農就業人數超預期新增27.5萬人， 失業率3.9%，CPI/核心CPI年增3.2%/3.8%， FOMC決議維持基準利率於5.25%-5.5%不變， FED言論激勵美股再創歷史新高；歐元區通膨下降趨勢不變， 3月經濟信心指數上升， 歐股隨美股走揚；日本結束YCC及負利率政策， 日圓不升反貶推動日股大漲；中國房地產相關數據依然疲弱但政策托底意圖明顯， 印度監管機構示警經濟有過熱風險造成中小型股重挫， 新興市場股市多數上漲。 儘管美國通膨數據高於預期， FED主席鮑爾仍明確表示今年有望降息3碼， BOE亦維持利率不變， 美國十年期公債殖利率收在4.20%， 公債及投資等級債小漲；馬來西亞維持基準利率3%不變， 台灣央行無預警升息半碼， 美元指數進一步走升至104.5附近， 非投資等級債及新興債利差收歛且疊加利率走低而上漲， 整體風險性資產全數上漲。股市避險情緒VIX指數收在13.01；債券波動MOVE指數收在86.38。

儘管通膨數據仍與FED長期目標有一段距離， 美國經濟持續展現強健韌性， 勞動數據依舊強勁， 去年第四季GDP終值亦上修至3.4%。FED主席鮑爾在FOMC會後明確釋出FED有信心通膨會逐步往2%移動，今年一定會降息的訊息。 瑞士央行開啟降息序列， 歐洲央行可望跟進，市場解讀今年FED降息是建構在經濟持續成長的預防性降息， 投資人對於美國經濟『 不會衰退』 的預期程度快速升溫， 推升資金回流美國， 美元持續走高。 近期基金較前月進一步增持股票配置並減碼避險目的的美債配置， 調降部份全球大盤股將部位轉至基期較低之能源及工業類股等循環類股， 同時增持政策有望托底的中國股票。 FOMC會議後市場關注焦點重回基本面， 即將公佈的第一季財報將成為檢視後續美股成長動力的重要指引， 基金後續操作將以汰弱留強為主。