富蘭克林華美積極回報債券組合基金五月投資展望

美國十年期公債殖利率在5月份為2.85%，兩年期公債為2.55%，均為下行；兩者利差走擴至30基點。5月份公布經濟數據些許疲軟，殖利率自高點回落。月初FOMC會議結果如預期升息兩碼，但稱不會考慮升息三碼，並將高度重視通膨風險。月底會議紀要內容符合市場預期，激勵風險性資產從衰弱表現中反彈。歐洲地區通膨壓力則持續加劇，歐央行預計將在第三季初結束資產購買，七月份將啟動升息政策。觀察美林債券指數，美國投資級債單月總報酬上漲0.55%、美高收上漲0.27%、歐高收跌1.24%。摩根大通新興市場債券指數主權債上漲0.03%、新興公司債下跌0.47%、亞洲美元計價高收益債月跌幅0.29%。由於5月份市場情緒持續在通膨與增長憂慮中，高通膨轉折點及改善程度續為市場關注焦點。風險性資產在本波價格出現修正，評價面已跌至具吸引力水平，因此本基金將漸朝調降方向操作，拉高美非投等級債子基金曝險。另考量中美利差持續縮窄，且人民幣受限清零政策，匯率走軟趨勢不易改變，故減持人民幣計價債券標的；美非投等債浮動利率標的則因美債後續走勢偏區間波動，加上貸款評價面相較不足，將減持曝險。考量各地區經濟基本面，核心部位仍維持美非投等債不變，惟貨幣緊縮初期，股債震盪加劇，且通膨與就業數據變化仍可能改變聯準會後續政策力度，後續將視情動態調整風險性資產比例。