上個月僅月初因美國勞動市場數據優於預期、及主席Powell暗示終端利率較9月會議預期高，帶動美債利率上行；後續在美國通膨、經濟數據普遍不如預期、大陸疫情升溫、美國期中選舉國會分治的結果降低財政支出增加的風險、及聯準會委員對放緩升息步伐的態度越來越明確，通膨降溫、及景氣擔憂的氛圍持續上升，帶動美債利率大幅收斂、利率曲線倒掛幅度持續增加。合計一個月2年、 10年、 30年美債利率分別收斂17.22 bps、 44.24 bps、 42.80 bps；曲線方面， 2Y10Y倒掛幅度增加27.02 bps至-70.48 bps，來到1981年第四季以來低點。通膨方面， 11月美國公布的10月核心/非核心CPI及PPI皆低於預期，且在高基期影響下年增率持續下滑，此外油價持續回落，帶動市場各天期的通膨預期降溫。升息預期方面， 11/10美國公布CPI低於預期後，終端利率升到5%以上的市場預期一度下滑至35%，但後續隨聯準會官員維持鷹派談話，包括Bullard表示他的模型顯示Fed政策利率需升到5%~7%的水準，帶動升息預期回升，合計整個月市場對終端利率預期變化不大， 4.75%~5.25%區間的機率自68%上升至73%，其中4.75%~5.00%及5.00%~5.25%兩種情境的機率約各34%~36%左右。新興市場方面：整月新興市場主權債指數利差收斂約44bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 96.93%。
 
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市: 短期來看， 12月市場關注美國經濟數據、及12月FOMC會議結果，由於美國11月PCE要面臨最後一筆低基期，留意年增率反彈短期內可能使通膨擔憂回升， 12 FOMC則關注聯準會新的經濟預期、及終端利率看法。中長期來看，雖然2023Q1以前隨聯準會升息至5%附近可能帶動美債利率反彈，但隨聯準會升息碼數快速累積、歐洲面臨能源困境、中國大陸疫情干擾，後續全球景氣、通膨下行的壓力越來越明顯，加上通膨確認觸頂有助降低美債利率波動度、及利率環境可能改變投資人過去10年重股輕債的資產配置習性，有助吸引資金流向債券，因此預計美債利率於2023年仍保持下行趨勢的可能性高。新興市場債券方面: 聯準會主席鮑爾談話表示FED考量貨幣政策累積的緊縮及滯後效果，最快將於12月底或明年初放緩升息幅度，短線市場反應FED升息近尾聲預期升溫及美元指數11 月下跌達 5%，資金回流風險性資產帶動新興市場債券近期利差呈收斂走勢。 惟今年以來全球央行貨幣緊縮，除美國經濟下行風險升溫外、全球景氣衰退疑慮仍存，預期於全球經濟落底確立前須留意新興市場債市仍有震盪風險。短期上關注焦點為12月FOMC會議FED可能放緩升息步調，但可能調升點陣圖且終端利率可能調升略高於9月預估以及FED亦將發表對明年經濟成長預期及通膨前景。