新興市場：衰退風險增加，新興股仍要好好選
1. 美元升值速度只是放慢，並非開始大貶
美國10年公債殖利率接近高點，美元指數因此進一步大幅升值機率較低，但從過往美元於過去16個月升值超過20%的情況來看，美元指數未來一年將進一步升值。
資料來源: Bloomberg，1967-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 除非篤定美元貶值，新興債仍優於股
美國明年很可能陷入經濟衰退，除非認為明年美元貶值機率超過70%，不然新興股市期望報酬率仍低於新興市場債券，虧損機率較高。
資料來源: Bloomberg，採MSCI新興市場與美銀美林新興市場主權債券指數，1991-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
台灣：股價合理，出口不確定性高
1. 股價回到合理水準，潛在報酬不差
台灣股價指數中近80%價格變化可由美國股市與中國股市所解釋，經歷過近期下跌後，目前台股價格回到模型預測股價附近，未來一年潛在報酬率也回到正常水準。
資料來源：Bloomberg，採台灣加權股價指數，偏離程度為目前台股價格除以模型得出之預測股價，1993-2022
2. 台灣出口不確定性高
美國與中國為台灣主要出口國，目前美國需求仍處於需求惡化模式中，而中國則受到疫情限制放鬆與政策支援幫助，明年出口至中國與香港年增率可望觸底反彈。
資料來源: Bloomberg，2022/12/12。
巴西：全球需求抵銷政治不確定性
1. 巴西總統大選順利落幕
前總統魯拉奪回總統寶座，魯拉前次執政時經濟政策不確定性遠低於之後的三任總統，任內股市漲幅也遠高於其他新興市場與拉丁美洲股市。
資料來源: Bloomberg，採MSCI系列指數，2022/11/10
2. 美國需求惡化中，不利巴西出口
美國製造業採購經理人指數中進口與價格分項雙雙下滑，對於原物料為主要出口產品的巴西不是好消息，經濟與股市都因此面臨逆風。
資料來源: Bloomberg，2022/12/14
印度：股價超貴，缺乏吸引力
1. 印度股市今年相對抗跌
加計匯率變化後，今年以來印度股市僅下跌4%，在亞洲主要國家中表現只落後於新加坡股市，強勁的製造業與服務業採購經理人指數功不可沒。
資料來源: Bloomberg，2022/12/12
2. 股市過強，未來一年潛在報酬不誘人
相較於經歷過大跌的中國股市，印度股市仍處於較貴水平，且從美國與印度金融狀況指數相對變化來看，印度盧比對美元並未完全將兩國金融壓力變化反映其中。
資料來源: Bloomberg，採桓生國企與印度SENSEX指數，2022/12/12
中國：兩政策支援，前景樂觀
1. 20大讓中國股市跌至不理性價格
中國20大結果不如市場預期，中國與香港股市一度跌至不理性水準，儘管經歷一個多月反彈，香港與境外中國股市本益比依然處於超便宜水準。
資料來源：Bloomberg，採香港桓生與MSCI亞洲日本除外指數，2022/12/12
2. 防疫鬆綁+支援房地產
中國終於開始逐步放鬆防疫限制，加上持續對於房地產市場與開發商的支援政策，大幅推升中國房地產類股與中國企業發行的美元債券價格。
資料來源: Bloomberg，採MSCI中國房地產與美銀美林中國發行之亞洲美元計價高收益債券價格指數，2022/12/12
推薦基金
摩根基金-JPM新興市場股息收益(美元)-A股(累計)
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本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上 下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
有關基金之 ESG
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投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的;投資人應留意衍生性工具/證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
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新興市場：衰退風險增加，新興股仍要好好選
1. 美元升值速度只是放慢，並非開始大貶
美國10年公債殖利率接近高點，美元指數因此進一步大幅升值機率較低，但從過往美元於過去16個月升值超過20%的情況來看，美元指數未來一年將進一步升值。
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資料來源: Bloomberg，1967-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 除非篤定美元貶值，新興債仍優於股
美國明年很可能陷入經濟衰退，除非認為明年美元貶值機率超過70%，不然新興股市期望報酬率仍低於新興市場債券，虧損機率較高。
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資料來源: Bloomberg，採MSCI新興市場與美銀美林新興市場主權債券指數，1991-2022，此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
台灣：股價合理，出口不確定性高
1. 股價回到合理水準，潛在報酬不差
台灣股價指數中近80%價格變化可由美國股市與中國股市所解釋，經歷過近期下跌後，目前台股價格回到模型預測股價附近，未來一年潛在報酬率也回到正常水準。
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資料來源：Bloomberg，採台灣加權股價指數，偏離程度為目前台股價格除以模型得出之預測股價，1993-2022
2. 台灣出口不確定性高
美國與中國為台灣主要出口國，目前美國需求仍處於需求惡化模式中，而中國則受到疫情限制放鬆與政策支援幫助，明年出口至中國與香港年增率可望觸底反彈。
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資料來源: Bloomberg，2022/12/12。
巴西：全球需求抵銷政治不確定性
1. 巴西總統大選順利落幕
前總統魯拉奪回總統寶座，魯拉前次執政時經濟政策不確定性遠低於之後的三任總統，任內股市漲幅也遠高於其他新興市場與拉丁美洲股市。
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資料來源: Bloomberg，採MSCI系列指數，2022/11/10
2. 美國需求惡化中，不利巴西出口
美國製造業採購經理人指數中進口與價格分項雙雙下滑，對於原物料為主要出口產品的巴西不是好消息，經濟與股市都因此面臨逆風。
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資料來源: Bloomberg，2022/12/14
印度：股價超貴，缺乏吸引力
1. 印度股市今年相對抗跌
加計匯率變化後，今年以來印度股市僅下跌4%，在亞洲主要國家中表現只落後於新加坡股市，強勁的製造業與服務業採購經理人指數功不可沒。
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資料來源: Bloomberg，2022/12/12
2. 股市過強，未來一年潛在報酬不誘人
相較於經歷過大跌的中國股市，印度股市仍處於較貴水平，且從美國與印度金融狀況指數相對變化來看，印度盧比對美元並未完全將兩國金融壓力變化反映其中。
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資料來源: Bloomberg，採桓生國企與印度SENSEX指數，2022/12/12
中國：兩政策支援，前景樂觀
1. 20大讓中國股市跌至不理性價格
中國20大結果不如市場預期，中國與香港股市一度跌至不理性水準，儘管經歷一個多月反彈，香港與境外中國股市本益比依然處於超便宜水準。
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資料來源：Bloomberg，採香港桓生與MSCI亞洲日本除外指數，2022/12/12
2. 防疫鬆綁+支援房地產
中國終於開始逐步放鬆防疫限制，加上持續對於房地產市場與開發商的支援政策，大幅推升中國房地產類股與中國企業發行的美元債券價格。
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