國泰人民幣貨幣市場基金七月份經理人報告

央行公開市場操作：中國人民銀行截至7/28逆回購投放 總量由由14510億下降至4970億，高於去年同期的840億， 回籠13250億，合計全月淨回籠8280億，為2015年以來同期 最大淨回籠量；7/15人行以1030億續作當月到期的1000億 MLF，低於市場預期的1250億。市場利率走勢：在貨幣市場 利率方面，截至7/28Shibor隔拆收低1bps至1.4730%、 DR007月線收低37bps至1.8152%，10日平均收在1.8336%， 相比6月末下降14bps，3個月Shibor收低7bps至2.0980%， 1年期AAA+同業存單收低1bps至2.3036%；DR007的1年 期IRS收高3bps至2.0375%，與1年期公債利差擴大至 22bps；交易量方面，DR001與DR007日均交易量分別年 增32%、13%至73677億、6470億，續創歷史同期新高。 在長率方面，儘管中國上週陸續推出如促進消費、民營經濟 發展等政策文件，但中國公布財新製造業PMI指數遜於預期， 與官方表現不同調，推升市場對經濟基本面不佳的擔憂，令 10年期公債殖利率較前週近乎收平於2.6452%。

中國政府在7月密集推出各項政策，然流動性充裕以及 市場的保守氣氛等因素，公債殖利率令政策宣達後的持續走 低，市場預期或有過度悲觀之虞，當前的經濟疲軟或結構惡 化、流動性充裕，但人行公開市場量縮操作仍一定程度彰顯 不希望金融市場流動性過度寬鬆。預計人行將持續對經濟基 本面擔憂，而維持較寬鬆的貨幣政策，貨幣資金利率中樞可 望維持在低檔的可能性高。