美元強勢，新興市場債續抱？

美元強勢，今年以來美元指數漲幅超過18%，美元兑主要貨幣亦出現升值走勢，在此情況下，手上握有相關新興市場債券部位的投資人，是否該續抱呢？

美元對主要國家升值走勢

資料來源:Bloomberg， 2022/10/14，匯豐投信整理

匯豐投信表示在美國升息、美元升值的背景下，可能吸引新興市場資金回流美國，「感覺」新興市場債券該避開？這樣的直覺，只對了一半。有些新興市場債券基金應該續抱甚至加碼，有些則不應該。至於手上的新興市場債券基金該不該減碼？投資人可透過兩個檢查方法，檢視手上部位。

匯豐資源豐富國家債券基金（本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人曾淼玲指出，第一類為貨幣大貶的新興國家，可考慮是否減碼；今年以來，全球及新興市場貨幣表現分歧很大，弱勢貨幣如日元、人民幣等，從年初至今不斷走貶。然而，依然有部分「資源國家」的貨幣，相對全球其他貨幣抗跌，甚至年初至10月中*，巴西及墨西哥幣值兌美元還分別升值4.61%、及2.5%，後者明顯較能抵禦美國升息的衝擊。

曾淼玲進一步提到，第二類為信用評等不夠高的，可考慮是否減碼；如果平均信評未達投資等級（BBB），代表投資的新興國家體質較弱，如果未來經濟出現狀況，信用利差擴大的風險也較大。面對現今高波動的市場環境，持有非投資等級債較多的基金較為不利。反觀債信較穩定的新興國家，則較不容易受到景氣放緩、債券信用惡化的影響。

匯豐投信進一步指出，如果投資人手上的新興市場債券基金部位，踩到以上兩點，即分佈的國家幣值偏弱，和平均信用評等未達BBB等級（投資等級），則可以考慮是否減碼並轉往「幣值較強」、「信評較高」的新興市場債券基金，如資源豐富國家的債券基金，較能抵禦美國升息、美元升值的衝擊。

所謂資源豐富國家就是得天獨厚擁有天然資源，比方石油、農產品、原料等，透過將資源出口，累計龐大的外匯存底，國家基本面體質佳、更能抵禦外圍經濟不振的衝擊。如成熟市場的加拿大、澳洲、紐西蘭，或者新興市場的巴西、墨西哥與南非等等。

這些資源豐富國家貨幣，在當今受美元升值影響較小，未來也有機會在美元指數轉弱時，憑藉著資源優勢，領先其他非美貨幣進一步走強。對應當前市場環境，不啻是投資人佈局債券的首選之一。

*資料來源：Bloomberg，截至2022/10/14

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