全球新興市場與拉美股市續迎資金淨流入

美國4月通膨有放緩跡象，提高市場對降息的預期，不過債務危機的的發展和對經濟衰退的擔憂仍影響市場情緒。回顧過去一周全球股市資金流向，包括全球新興市場與拉丁美洲兩地股市續迎資金淨流入外，其餘地區股市資金仍呈淨流出狀態，全球資金動能偏向保守。

安聯投信表示，美國通膨數據已連續10個月下滑、核心通膨也略有降溫，顯示通膨有降溫跡象，進一步淡化市場對聯準會升息的預期，不過因包括對於經濟衰退的疑慮，以及美國債務談判的發展與區域銀行風波仍牽動市場情緒，美股上週除那斯達克外其餘指數多收黑。觀察全球主要股市，道瓊歐洲600單周微幅走揚，亞股則是除日股、印度及泰國外多數走跌，新興市場單周也小幅收黑。

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，在經歷了美國聯準會快速升息的2022年後，隨著此波升息接近尾聲，評估利率應接近此次的終端利率，對市場的負面影響多被消化。評估雖金融市場在2023年仍將面臨不確定性，波動也可能會延續，但在經歷去年的修正後，包括美國股票、可轉債以及非投資級債多已具長期投資價值。

謝佳伶表示，就美股來說，在殖利率曲線倒掛後，標普500指數中長期可望提供兩位數的報酬率。目前企業基本面好壞參半，公司展望邊保守，但未過度悲觀；包括裁員、成本控制、物價壓力下降與供應鏈改善等有利公司控制獲利。此外，整體消費者與企業資產負債表仍顯健康；去全球化、自動化與基礎建設則可望帶動資本支出走揚，而庫藏股買回金額上升也有利於支撐股價。

檢視其他美國資產，謝佳伶表示，目前的可轉債多為總報酬及偏債型，意味若市場震盪持續，可轉債在債底的保護下，下檔參與率可望降低，同時也可望在股市向上時具有向上的參與力道。最後在非投資級債部分，預估今年違約率雖會上升但幅度不大，主要因不少體質差的公司已在疫情間淘汰，目前發債公司致力降低債務比重、信用體質佳，且這兩年債務到期比率低、再融資壓力有限，整體收益率更有約8%左右，收息價值大幅提升。

在投資操作上，謝佳伶指出，建議可將包括美股、可轉債與非投資債等資產組成平衡配置的多重資產，透過分散的投資組合及包括三大類資產票息、股息與資本利得等多重的收益來源，有望達到參與市場上檔空間、並管理下檔風險的目標，進而掌握長期的投資機會。

在台股部分， 安聯投信台股團隊表示，受終端需求放緩拖累庫存調整步調影響，加上美國區域銀行風波等增添貨幣政策方向不確定性，而陸續釋出的法說訊息與市場預期有所落差，使第二季以來市場呈震盪整理格局。

安聯投信台股團隊表示， 由於全球景氣受到通膨與庫存去化壓力影響，主力應用如消費性電子未見成長力道，而之前市場寄望的伺服器成長也因企業下修資本支出有所趨緩；不過因生成式AI所掀起的AI伺服器成為應用上的新亮點，明顯為近期受資金相對青睞的題材。

安聯投信台股團隊表示，台股之前在一段時間內走勢與基本面脫鉤，不過近期則可發現EPS與股價有所連動，顯示市場在短期缺乏主流、處於週期下修最後階段以及等待更多復甦題材的狀況下，有助於將目光轉回基本面與投資價值。

方向上，安聯投信台股團隊表示，整體電子產業第二季營運落底態勢定調，惟下半年復甦力道平緩；此外，隨著通膨幅度與升息有所趨緩，總體經濟面的風險可控，第二季應回頭檢視營收獲利與財報展望。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2023/5/10，單位：億美元

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