統一全球債券組合基金二月份市場回顧與操作策略

美國經濟和金融市場依然火熱，華爾街從軟著陸、硬著陸爭辯轉向「不著 陸」。 2年期國債殖利率再次飆升，今年晚些聯準會將降息押注幾乎消失， 與幾週前的鴿派押注大相逕庭。經濟學家普遍認同聯準會可能需要將利率提 高到高於先前預測水準，但此舉將危及股票和債券市場。歐洲央行行長拉加 德重申3月將升息50個基點，市場則預期歐洲央行截至9月的終端利率將達 3.75%。美國投資等級債市場對未來幾季鴿派轉向預期已經減弱，收益率下 降和利差收窄的局面不太可能持續，對投資人吸引力下滑。歐元投資等級債 信用風險溢價較主權債更具吸引力。儘管最近淨發行量激增，但相對於主權 債市場，企業債市場供給更為良性。全球非投資等級債發行人在強勁資產負 債表與勞動成本和利息支出兩種力量間拉扯，但因評級為近年最佳且到期壓 力不大，利差升幅有限。投資上較看好歐洲非投資等級債。匯率避險方面， 目前對美元避險比率在80%，持續彈性調整，以降低波動為主。

2月經濟比1月預期強勁，通膨預期消退緩慢。公債殖利率彈升拖累風險債 券，故減碼新興市場債、美國非投資等級債及投資等級債，轉向歐元非投資 等級債基金。展望3月，因歐美等大國央行貨幣政策轉為依數據而定、市場重 新訂價升息結束後仍將維持高檔利率至年底，操作上將轉為以防禦為主。