國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金十一月份經理人報告

11月上旬市場聚焦於美國總統大選， 結果出爐後因川普勝 選重返白宮且共和黨可望完全執政， 市場擔憂美國財政惡化及 關稅政策之影響， 帶動美債殖利率上行， 而FOMC會議如預期 降息一碼， 加上市場消化政策對通膨及財政赤字的影響， 美債 殖利率有所回落。 不過後續因市場對通膨之擔憂再升溫與 Powell鷹派言論， 美債殖利率高檔震盪。 而11月下旬時， 川普 宣佈將提名貝森特擔任財政部⻑， 其政策態度主張加強財政紀 律， 且對關稅之態度相較溫和， 使市場對通膨之擔憂緩解， 同 時11月FOMC會議紀要顯示官員支持漸進式降息， 帶動各天期 美債殖利率下行。 合計一個月， 2年期美債殖利率收斂約 1.93bps 至 4.15% ， 10 年 期 美 債 殖 利 率 收 斂 約 11.59bps 至 4.17%， 30年期美債殖利率收斂約11.51bps至4.36%， 曲線方 面， 2Y10Y利差持續維持正價差在1.35bps水位， 5Y30Y利差 收在約30.99ps水位。 信用市場方面， 因對景氣擔憂緩降， 使 信用利差受惠於風險情緒呈現收斂， 並保持在低檔盤整， 整月 而言， 隨無風險利率下行趨勢， 美元投資級債券指數報酬表現 呈現上揚， 利差收斂4.04bps。 信評來看， 以BBB級表現最佳 呈現收斂最多7.38bps， 產業部分利差皆呈現收斂， 收斂在 3.54~11.87bps， 其中， 以能源與通訊債表現較佳。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續 進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。 展望後市， 隨美國總統大選結束， 市場已逐漸消化 川普執政下通膨再升溫之風險， 評估川普上任後推行之關稅政策 或使通膨降溫減緩， 評估應不至於使通膨顯著增溫。 此外， 認為 美國勞動市場已轉向平衡， 預期整體薪資將溫和回落， 整體物價 仍可延續放緩趨勢。 搭配近期聯準會會議記錄與官員談話內容， 預期聯準會將延續降息步調的可能性高。 信用利差方面， 隨數據 顯示美國經濟數據仍是保有韌性， 且投資級公司債基本面表現仍 穩健並應對景氣壓力佳， 有助於緩解信用利差擴大的壓力。 整體 而言， 經濟在高利率壓制下使產業分岐， 但仍維持抗壓性， 市場 流動性充足， FOMC降息利好風險性資產， 預期利差仍可朝低點 收斂。 目前信用利差保持在相對低位， 且在基本面改善和收益率 推動下， 將有助信用利差維持低檔收斂。