國泰新興高收益債券基金一月份經理人報告

1月份俄羅斯和烏克蘭緊張局勢加劇， 疊加投資者擔憂美聯儲將於3月啟動加息步伐， 使市場風險情緒快速降低。 1/26美聯儲議息會議後， 主席鮑威爾在發佈會上講話較市場預期更加鷹派， 其表示如果條件許可， 可能會在3月會議上宣佈加息， 並在不損害勞動力市場的情況下， 有足 夠空間提高利率， 不排除每次會議都加息的可能。 目前市場預計3月加 息幾乎成為定局， 且3月升息二碼的預期亦快速升溫；另縮表或將在5月 議息會議討論後宣佈於6月或者9月開啟， 美聯儲鷹派態度加劇全球市場 波動， 且由於實質利率上升壓縮股市評價以及歐美企業公布的去年第四 季財報結果分歧， 使全球主要股市普遍承壓下挫。 通月美國S&P500指 數下跌5.26%；德股下跌2.60%； MSCI新興市場股票指數下跌1.93%。 債券市場方面， 美國去年12月失業率幾乎已回到疫情前水準， 但勞參率 卻改善有限， 在職缺數處於歷史高位的背景下， 就業市場出現供不應求 導致整體薪資持續上漲。 與此同時， 去年12月CPI年增率升抵7%， 創 1982年以來新高， 面對近40年來最嚴峻的通膨情勢且就業市場已相當緊 俏下， 聯準會表示首要任務為控制通膨。 隨聯準會官員及1月聯準會會 議釋出較市場預期更鷹派的升息及縮表訊息， 使本月美公債殖利率攀升 後受避險買盤支撐而自高點小幅回落。

歐洲方面，上週ECB政策會議顯示官員擔憂通膨高企，不再堅持今 年不升息；另英國央行政策會議除升息一碼符合市場預期外，更有部分 委員贊成本次會議升息二碼，市場解讀英、歐央行態度將更趨鷹派， 1月 份德公債殖利率亦跟隨英、美公債走揚，惟上週隨歐洲及英國央行意外 偏鷹，推動殖利率進一步攀升。展望後市，美通膨趨勢蔓延讓Fed加速升 息及提早縮表，預期美債殖利率曲線將上移與走平，加上2月初英國及歐 洲央行政策利率會議顯示，兩者迫於通脹壓力對升息態度亦較先前市場 預期明顯偏鷹，短期整體債市恐將持續承壓。因此基金將維持較短存續 期以及持有較高比重之能源/原物料相關債券為投資主軸。