債市動能降溫 僅投資級單周迎來資金淨流入

美國聯準會此次會議雖未升息，但因態度仍偏向鷹派，加上美國就業數據仍強勁，市場預期年末仍可能升息，債市投資情緒受到影響。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市除投資級債外資金接呈淨流出狀態，而投資級債淨流入幅度也較前一周明顯降溫，債市資金動能減緩。

安聯投信表示，市場解讀美國聯準會貨幣政策態度偏向鷹派，美國公債殖利率單周走升約10個基點來到4.45%左右水準，並在過去一周內升至近年來新高水準，債市過去一周內普遍受到壓抑，主要債券資產單周全面走跌，其中以政府公債類與可轉債跌幅較為明顯，短年期信用債則相對抗跌。

觀察主要國家貨幣政策，安聯投信表示，已開發國家通膨持續放緩，但核心通膨仍在相對高位，多數國家央行仍維持緊縮政策。雖聯準會已將美國實質利率推升至正值並到限制性水準，但優於預期的就業市場與高於目標的通膨，將使其政策利率維持於高檔一段時間；來到歐洲，通膨仍迫使歐洲央行持續升息，但因能源價格回落使通膨壓力舒緩，加上景氣低迷，緊縮政策未來或有機會放緩；日本央行認為潛在通膨仍未達到2%目標，日銀將會維持其寬鬆貨幣政策，是少數維持相對鴿派的已開發國家。

在新興市場部分，安聯投信表示，因相關國家升息周期早於已開發市場國家，故通膨的回落較明確，連帶今年反而有放鬆貨幣政策的空間，包括中國與巴西都有機會持續透過寬鬆貨幣政策來刺激經濟。

在債券投資上，安聯投信表示，雖聯準會官員釋出之態度與言論仍偏鷹派，但因當前實質利率已高、美國利率已位於限制性水準，且下半年通膨可望隨著景氣放緩而回落，我們認為未來升息空間有限、利率風險較去年低，加上債券收益率拉高後的投資吸引力也增加，投資上可維持較高持債部位，不過在流動性緊縮的環境下，市場波動仍存，故應視市場氣氛與評價調整持債水位。

在債券券種的選擇上，安聯投信表示，因年內降息機率低，追求資本利得的空間有限，故建議此時投資債券的目標應主要選擇收益率較高的券種，透過息收來累積投資報酬率；此外，目前信用債基本面仍穩健，其中非投資級債雖違約率雖略升但大致受控，且主要違約多發生於較低評級債券，故建議可鎖定信用評級較高者並採多元配置，在增加收益累積報酬的同時，也降低單一券種波動與經濟走緩的風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/9/20單位：億美元

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