國泰亞洲成長基金九月份經理人報告

今年8月工業利潤總額較去年同月衰退17.8%， 累計1-8月工業 企業利潤年增率則由3.6%大幅放緩至0.5%。 在41工業大類產業中， 有29個產業利潤高於去年同期， 佔整體71%， 較2Q24 減少5%。 三大產業中， 電力、 熱力生產和供應業利潤成長14.7%， 營收成長 4.0%；製造業利潤成長1.1%， 營收年增2.5%；採礦業利潤或營收 則皆呈現衰退。 按經營類型分， 去年獲利情況較差、 基期較低的外 商及港澳台商利潤年成長6.9%， 成長幅度最高；其次為民營企業 利潤年成長2.6%， 國有控股企業利潤則較去年同期衰退1.3%。 製 造業各行業中， 1-8 月汽車製造業利潤成長3%， 其營收成長3.2%； 電腦、 通信設備製造業去年因受到美國晶片與科學法案影響， 出口 大幅下滑， 基期較低， 使1-8 月利潤大幅成長22%， 但營收僅成長 7.7%。 此外， 因中國持續增加基建投資， 有色金屬加工業利潤大 幅成長64.2%， 其營收成長14.8%。 考量去年基期墊高下， 後續工 業利潤成長幅度將受限， 甚至可能轉為負成長。 從個別產業來看， 電動車、 資通訊、 基建相關等行業， 其利潤成長明顯高於其他行業， 顯示政府政策對個別產業經營前景影響頗深。

8月社會消費品零售總額年增率由7月2.7%回落至2.1%， 累計 前8月中國社會消費品零售成長3.4%。 從零售類別來看， 商品零售年增率由2.7%回落至1.9%。 佔比較大的汽車銷售年變動率由-4.9%擴大為-7.3%， 近6 個月皆呈現負成長。 8月餐飲收入年增率由3%回升至3.3%， 累計前8月餐飲收入則在去年同期大幅成長20.5%的 高基期下， 仍再成長6.6%；電商網上實物銷售成長8.1%， 餐飲與 電商銷售仍維持較高成長態勢。

規模以上工業增加值年增率由5.4%降至4.5%， 連續第四個月下滑。 從行業來看， 年增率達雙位數成長行業為鐵路等運輸設備製造和電子、 通信設備製造業， 主要產品產量， 工業機器人、 新能源車及積體電路 等， 仍有雙位數成長， 分別較去年同期成長20%、 30.5%和17.8%。 1-8 月固定資產投資年增率由3.6%放緩至3.4%。 其中， 製造業投資成 長率由9.3%降至9.1%；基礎建設投資年增率則由4.9%降至4.4%。 民間投資年減0.2%， 占固定資產投資比重降至51%， 顯著較疫情前6-7成占比下降。 1-8 月房地產開發投資較去年同期衰退幅度持平於10.2%， 建商財務壓力將迫使房地產開發投資持續衰退。 1-8 月商品房銷售金額衰退23.6%， 商品房銷售面積減少18%， 衰退幅度明顯高於去年前8月的3.2%與7.1%。

日本雖有可能維持量化寬鬆， 但在美國將降息背景下， 日幣升值 壓力遽增， 關注日本企業獲利且日本鼓勵企業回饋股東及提高投資人 免稅額政策。 中國近期推出強力的貨幣與財政刺激政策， 鼓動資金積 極流入市場， 在三季報公布之前預期有空窗期提供指數反彈， 陸港股 將採偏多心態操作。