景順2031年樂活資產豐益組合基金六月份經理人報告

6月份市場持續圍繞經濟衰退議題，在上半年快接近尾聲時，S&P500指數墜入熊市，這是S&P500指數自1970年以來最糟糕的上半年表現，美國債券也創下自1990年以來最糟糕的上半年表現。在許多西方已開發經濟體中，通膨已被證明高於預期，美國整體CPI年增達8.6%，歐元區HICP年增也達8.1%。雖然各國央行都在試圖重建信用但選擇卻不多，只能持續強調其穩定物價的承諾─美國聯準會升息75個基點且不排除有更積極的升息動作，而歐洲央行也在聯準會會議之前召開緊急會議，表示可能提出新的工具來因應因升息而可能導致的歐元區破碎危機(南歐國家債務壓力沉重)。另一方面，儘管瑞士並沒有像其他西方國家一樣受高通膨困擾，但瑞士央行也採取重大舉措，預防性地升息50個基點，是15年來首次升息。這一切似乎都意味著過去的超低利率時代即將結束，而隨著利率的上升，我們將會看到某種程度的評價壓縮，但更令市場擔憂的是各國央行是否會為了使通膨降至較正常的水準而導致經濟衰退。

近期美國公布的經濟數據都不是太好─受到Omicron較大規模傳染的影響，消費成長大幅下修，使得美國第一季實質GDP年率下修至-1.6%，6月份密大消費者信心指數也進一步跌至50，創下44年調查以來的歷史新低紀錄，有近一半的消費者將其負面看法歸因於通貨膨脹，美國S&P500指數單月下跌8.26%。歐洲方面，大部分的經濟數據更為黯淡，能源和電力中斷的威脅持續惡化。目前從俄羅斯進入歐洲的天然氣僅為俄烏戰爭前的40%，使得天然氣價格持續上漲，不僅拖累消費者，也拖累工業活動，MSCI歐洲指數單月下跌7.70%。反觀中國則處於一個非常不同的狀態─受益於經濟的重啟以及財政和貨幣刺激政策的支持，6月份中國財新製造業採購經理人指數由48.1上升至51.7，結束連續三個月的收縮趨勢而重回擴張區間，且為2021年6月以來最高，滬深300指數和恒生指數單月分別上漲10.43%和3.00%。

本月績效的負貢獻來源主要為成長型資產，尤其是美股，防禦型資產亦為負報酬貢獻。五月份成長型資產的比重陸續調降，至月底降至約71.3%左右；此外，因市場持續震盪，投資團隊適時拉高現金水位以降低基金波動度，故本月基金之平均現金比例也相對較高。