國泰20年期(以上)美國公債指數基金三月份經理人報告

上月美債殖利率主要受通膨及升息預期影響，整月大幅上彈突 破2%水位。月初烏俄戰事延燒帶動避險情緒攀升，美債於1.7- 1.9%震盪整理，而後續隨著市場預期烏俄戰事將對供應鏈瓶頸的 復甦造成持續性影響，高通膨議題重回市場關注焦點，另外，雖然 3月FOMC會議如預期升息一碼，但聯準會官員於FOMC會後偏鷹 派的發言，影響市場對聯準會加速收緊貨幣政策的預期增加，帶動 美債殖利率逐步上揚，合計一個月，2年期美債殖利率上彈約 90.22bps至2.3345%，10年期美債殖利率上彈約51.29bps至 2.338%，30年期美債殖利率上彈約28.65bps至2.4476%，2Y10Y 利差當月收窄約38.92bps至約0.35bp，5Y30Y利差當月收窄約 45.57bps至-1.23bps，殖利率曲線持續趨平，且5Y30Y利差已呈 現倒掛現象。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指 數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 98.77%，未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買 回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期 現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後 市，3月FOMC會議如市場預期宣布升息一碼，而會後多位官員表示支 持加速升息的步調，加上目前烏俄戰事狀況看似將變成持久戰，對全球 供應鏈的影響料短期間難消除，通膨議題及聯準會的升息步調仍是近期 市場的關注焦點，目前市場預估聯準會今年剩餘的每次會議都會宣布升 息，且其中的幾次會議可能會升息超過一碼，而從FedWatch的升息機 率來看，預估聯準會上半年累積升息5碼的機率超過70%，最快將於5 月會議宣布升息2碼，而目前全年累積升息9碼的機率亦高達70%。短 線來看，近期殖利率的大幅彈升已部分反應目前的升息預期，預估在高 通膨的環境下，美債殖利率仍有上彈風險，但上彈幅度應能有所趨緩。