市場回顧：9月底全球股市結束了2023年第一個負成長季度，儘 管通膨壓力繼續進一步放緩，但隨著投資者轉向長期利率上升的可能
性，股票和債券經歷了坎坷的三個月收盤。全球股市繼每週下跌1% 後，本季下跌近5%。美國和歐洲週跌幅分別為0.6%和1.4%。VIX指
數攀升至5月以來高點。報告期間美股SPX-4.61%，資訊科技類股(- 7.27%)領跌，能源類股(+4.53%)逆勢上揚；美國公司債指數 (LUACTRUU)-2.63%、利差上揚2.0基點；美國非投資等級債指數
(LHVLTRUU)-1.55%、利差上揚24.0基點；美元指數升值2.51%，美 國10年期公債殖利率上揚46.67基點至4.57%，為2007年以來最高水
準。
FOMC會議：聯準會如市場預期將聯邦基金利率維持在5.25%-5.50%， 但利率預期點陣圖顯示今年仍有可能再次升息，且明年預估降息次數
從四次減少為兩次，暗示高利率環境持續的時間會比原先預期要久。 觀察新的經濟/通膨預估數據，聯準會將今、明兩年的GDP成長預估分
別上調至2.1%及1.5%。今、明兩年的失業率預估則分別下調至3.8% 及4.1%。顯示聯準會也預估經濟軟著陸的可能性提升，所以才會需要
維持高利率政策更長一段時間才可確保通膨會降至目標。核心PCE的 預估則要到2026年才會降至2%，與點陣圖顯示的高利率環境將持續
更長一段時間相符，此鷹派傾向推升公債殖利率走勢，引發市場大幅 震盪。
資金流方面：根據EPFR統計，9月份全球股市淨流入$22.3BN，其中 美國市場流入$20.0BN；全球債市淨流入$7.7BN；公債淨流入$14.3BN；
投資等級債淨流入$4.3BN，高收益債淨流出$4.0BN；EM債市流出 $4.8BN；貴金屬淨流出$1.5BN。BofABull&BearIndicator由4.4下滑至
3.0的水位，投資人情緒維持在中性偏保守的情況。
投資展望，我們預期今年會是物價趨緩的環境，但是在美國就業市場 仍然有韌性下，經濟衰退的危機並不會馬上在下半年顯現，因此我們仍然
傾向債優於股的大類資產配置主題不變。對股票來說，我們對於能源類股 逐漸趨於樂觀，主要因為供給端有緊縮的跡象，加上貨幣政策緊縮接近尾
聲以及美元趨貶的展望。債券部分仍看好投資等級債券表現優於非投資等 級債券，由於景氣仍有衰退的風險，預計明年違約率將上升，目前過窄的
信用利差不足以彌補景氣衰退的違約風險。下月關注重點：各主要國家就 業市場、製造業PMI與通脹等數據。
