統一全球債券組合基金二月份市場回顧與操作策略

美國優異的經濟數據、尤其強勁的勞動市場顯示通膨上升壓力仍在，不過1月符合 預期的PCE數據又略為緩和了投資人擔憂。歐元區通膨持續下滑，歐洲央行比聯 準會更有降息空間；中國下調五年期LPR 25個基點， 為史上最大單次降幅，有助國 民經濟恢復。 2月美國主要債券指數多數走跌，但因市場對預期利率水準已與聯準 會利率點陣圖相當接近，故10年期公債殖利率在升抵4.3%、 30年期漲至4.5%後應 已接近滿足。信用債方面，高評級企業債平均利差已收斂至2021年11月以來新低， 凸顯需求強勁，惟評級居中的資產類別遭降評可能性上升，通膨走向也將造成影 響。非投資等級債名目利差處於10年均值與1個負標準差間下緣，上漲動能已近極 限。匯率避險方面，優於預期的經濟數據及聯準會不急於降息的態度將帶動美元 短期強勢，基金將適度降低美元避險比例，持續彈性操作。

進入3月，雖然通膨下行趨勢不變，但市場已從先前的過度樂觀轉為過度悲觀，對 降息預期也持續下滑，不僅認為最早降息時點將推遲至6月， 且不確定性仍高。不過 也因市場已過度反應，因此即使未來通膨再度走揚，殖利率再上調空間可能也有 限， 反而是下滑時更有可能帶動短期利率走跌。