國泰美國短期公債ETF基金十二月份經理人報告

上月市場主要籠罩在聯準會停止升息且樂觀看待2024年降息 的氣氛中，美債殖利率延續11月的下行趨勢。雖然月初美債殖利率 一度受到非農數據及失業率雙雙優於預期有所震盪回升，但後續隨 FOMC會議明示停止升息，加上利率點陣圖顯示2024年可望降息3 碼，主席鮑威爾表示希望在實現2%通膨目標前就開始降息，引發 市場樂觀情緒，美債殖利率大幅下滑，亦推動各債市呈現上漲走勢。 FOMC會後，隨聖誕與年底假期將至，債市交投轉趨清淡，市場整 體延續聯準會降息之樂觀情緒，加上年末美債標售結果多數優於預 期，帶動美債殖利率於下半月延續下行走勢。合計一個月，2年期 美債殖利率下行約43bps至4.2499%，10年期美債殖利率下行約 44.73bps至3.8791%，30年期美債殖利率則下行約46.5bps至 4.0282%，2Y10Y利差持續倒掛在約-37bps水位。匯率方面，隨 市場樂觀預期聯準會政策轉向，國際美元走弱，帶動新台幣上月大 幅升值約1.68%至30.735。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。經濟數據來看，美國 非農就業近2個月低於20萬人，CPI連續六個月低於4%，預期在消費、投資 成長放緩下，2024年美國就業與通膨數據將延續降溫趨勢，有利聯準會政 策轉向預期，此外，歐洲央行與英國央行近期也釋放出升息循環結束的訊號， 全球三大央行相繼結束升息，預期全球債市有望於2024年迎來多頭。根據 12月底的FedWatch升息機率表顯示，市場預期聯準會將於2024年3月開始 降息的機率高達8成以上，全年預期降息6碼，超出聯準會利率點陣圖所預 測的3碼，顯示市場對於降息的樂觀期待，惟12月以來，各天期美債殖利率 已大幅下行反應市場預期，10年美債殖利率跌破4%以下來到2023年初附近 水位，需留意市場過度樂觀之情緒，短期來看，可關注債市漲多拉回的布局 機會，長期而言，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估 美債殖利率有望逐季下滑。匯率方面，隨市場正面看待聯準會降息時程，預 期美元走勢仍偏疲軟，加上農曆年前出口商有拋匯需求，有利支撐新台幣偏 升走勢。