鋒裕匯理美國非投資等級債券基金四月份經理人評論

受到聯準會放緩降息腳步預期，四月美股呈現下跌，標普指數下跌-4.16%，納斯達克指數下跌-4.41%；經濟數據方面，3月個人消費支出(PCE)物價指數年增2.7%，高於市場預期的2.6%和前值2.5%；扣除能源和食品價格的核心PCE指數3月年增2.8%，亦高於市場預期的2.6%。Fed Watch顯示預測9月維持利率不變的機率為42.6%。2年期公債殖利率上升至4.99%，10年期公債殖利率來到4.66%。債市呈現下跌。Fed 5/1 以12 比0 的票數決議維持政策利率不動，同時宣布從6 月開始放緩縮表步伐，美債減持上限由每月600 億美元降至250 億美元， MBS 減持上限維持每月350 億美元不變，任何超過上限的本金會拿來對公債進行再投資，Fed 維持前瞻指引不變，稱「在對通膨持續向2%目標邁進取得更大的信心之前，不宜調降利率」，對經濟現況的陳述進行一些調整，加註「近幾個月，通膨朝向2%目標缺乏更多進展」。Powell 表示需要比預期更久的時間才能取得降息的信心，但下一步動作不太可能是升息，仍預期通膨會下滑，只是信心有所降低。在被問到寬鬆的金融環境是否阻礙通膨下滑時，則明確否定這個說法。國際油價反彈，因以色列不顧盟友警告，4/25擴大空襲加薩南部與埃及交界的Rafah關口，中東緊張局勢再引發石油供應中斷的擔憂，布倫特原油上漲4.0%，接近90塊/桶。黃金上漲6.5%至2,340元。4月份風險資產價格小幅下跌，主因美國聯準會降息的預期持續下降，美國公債殖率上升，4月份ICE美國非投資等級債券指數的報酬表現為-0.96%，其中，BB信評債券指數的報酬表現為-0.94%，B信評債券指數的報酬表現為-0.82%，CCC指數的報酬表現為-1.55%。

展望未來，在通膨穩定且就業強勁下，投資人預期聯準會降息次數減少至二到三次，債市殖利率緩步上升。整體而言，過去偏鴿派的芝加哥聯準銀行總裁認為通膨放緩的進展已停滯，降息仍須等待；且為第四位表達不急於降息立場的官員。聯準會主席Powell亦指出，若物價壓力持續存在，Fed只需要保持利率穩定，經濟成長雖放緩，但不至於陷入衰退，預期有利整體債市的表現。