國泰20年期(以上)美國公債指數單日正向2倍基金十月份經理人報告

上月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受到英 國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上美國9月ISM 製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大減111.7萬人，顯示勞 動市場出現冷卻跡象，以及澳洲央行於週二公布僅升息1碼，幅度小於 預期，市場解讀先進國家央行開始注意到英國國債、瑞士信貸事件的風 險，預期歐美央行會放慢升息步伐，殖利率一度回落至3.5-3.6%附近， 爾後在通膨數據CPI與PPI高於預期及Fed官員持續發表鷹派言論表示在 沒有看到通膨下降跡象前，FederalFundsRate目標區間大幅調升為必 要手段，加上美國勞動力市場持續保持韌性及聯準會褐皮書調查顯示美 國經濟仍呈現小幅溫和擴張，更加鞏固市場對Fed於11月升息3碼的預 期，美債殖利率延續上漲趨勢，政策敏感的2年期美債殖利率上彈至 4.61%、10年期美債殖利率創新高一度彈至4.24%水位，更是自2008年 10月以來首度突破4%。月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘默 期前表示聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯準會需要開始 討論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正聯準會12月升息3碼的預 期，FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率從上週逼近7成降至 約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債殖利率上彈幅度。2年美債收於 2.48％，累積整月上彈約20bps；10年美債收於4.05％，累積整月上揚 約22bps左右。2Y10Y利差當月發散1.35bps收於-44bps，殖利率曲線 持續倒掛。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現，並 為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證 金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後市，11月FOMC會議 調升政策利率3碼，連續四度升息3碼，政策利率升至3.75-4.00%，維持每 月縮表950億美元的步調，符合市場預期。考量雖然非農就業數據顯示勞動 市場略有降溫跡象，但仍不足以推動聯準會轉向，且本週即將公布的美國10 月通膨數據預期CPI及核心CPI月增0.7%、0.5%，仍維持高檔，此外，市場 也審慎觀察若通膨沒有穩定地走在下降軌道上，預期未來利率水平都還有再 次上修的機會。