科技龍頭股無懼升息環境 長線走揚

美國聯準會（FED）3月啟動升息，計劃5月再升息2碼，同時逐月縮減資產負債表。回顧前次2015年~2018年升息循環，美股三大指數最大漲幅為39%~55%，FANG+尖牙股指數同期間漲幅142.25%，顯示現金充裕、獲利能力強的龍頭股在升息環境下，長期漲勢仍大幅勝出。看好科技趨勢的投資人，可趁震盪期逢低買進統一FANG+ETF（00757），掌握尖牙股長線商機。

目前全球投資人最關注的焦點為FED升息與縮表，對資金收縮的預期，動輒引發股市動盪。從數據觀察，首先看市場資金存量規模，根據彭博資訊，3/30止的FED資產負債表高達8.93兆美元，若以每月減少一千億美元估算，今年底仍在8兆美元高水位，相對疫情前2019年底的4兆美元正常水平，仍有一大段距離，依然是歷史相對高位。

再看FED上次升息循環，從2015/12/17至2018/12/20，歷時近三年，共升息9碼至2.5%。當時美股也是以科技股首當其衝，但FANG+尖牙股指數僅在首次升息初期出現較明顯跌勢，隨後即一路走揚，直至2018年才又因美中貿易戰引發修正，半年後美國經濟轉弱，FED重新轉為降息循環。

總計FANG+尖牙股指數在上次升息週期最大漲幅高達142.25%，同期間那斯達克指數漲55.32%、標普500指數漲33.11%、道瓊工業指數漲39.15%；即使後來受到美中貿易戰影響，計算至2018年底升息結束為止，FANG+尖牙股指數累積漲幅也還有77.19%，其他三個指數漲幅則縮減到20%~31%。

統一FANG+ETF（00757）經理人袁永騰表示，科技龍頭股在升息期間仍能漲贏大盤的最主要原因是，高成長股在利率上升初期會面臨評價修正(de-rating)壓力，但中長期而言，大型龍頭企業取得資金成本較低，在創新科技產品、新服務的大趨勢推動下，業績能夠持續攀升，才是最能抵禦通膨與升息的資產類別。

與上次升息環境不同的是，這次有俄鳥戰爭，且利率期貨顯示聯準會可能在年底就升息至2.4%之上，升息節奏較上次加快。對此，袁永騰表示，聯準會評估美國經濟強勁足以抵禦貨幣緊縮，才敢持續加息。而俄烏戰爭膠著，歐美對俄羅斯制裁持續擴大，制裁期間越久，原物料供應缺口的漲價效應將進一步傳導至生產成本，進而影響企業獲利。然而，統一FANG+ETF追蹤的尖牙股指數成份股，都是趨勢產業領頭的巨型企業，大多進入獲利與現金流高度成長期，營運內容多為新經濟之平台服務，獲利率較不易受原物料上漲影響。在市場動盪階段，透過定期定額與閒錢投資，搭配不定期不定額、大跌加碼策略，可進一步提高勝率。

前次FED升息期間FANG+指數與美股三大指數表現

資料來源：彭博，2015/11/30~2019/12/31。