國泰新興非投資等級債券基金五月份經理人報告

6月份市場諸多利空及不確定因素， 仍壟罩全球股債匯市，不過聯準會官員釋出9月會議考慮暫緩升息的論述， 且美國削減對中國關稅， 有助於降低市場對通膨預期的擔憂， 加上中國逐漸復工復市， 帶動風險性資產在5月下旬出現跌深反彈走勢。5月份美國公布的美國的經濟數據表現不一， 就業市場吃緊，失業率3.6%， 接近疫情前水準；通膨率小幅回落， 4月CPI年增率由8.5%降至8.5%。 不過ISM製造業與服務業指數雙雙走低。 美國聯準會主席鮑威爾表示， 聯準會要先看到經濟成長放緩與通貨膨脹減速的「 明確」 證據， 才會讓經濟腳步放慢的做法退場。 5月FOMC會議一如預期升息兩碼至0.75~1.0%， 並宣布自6月起逐步縮減資產負債表。 會議記錄也顯示許多與會者認為有必要在接下來兩次會議上以每次50基點的幅度加息，積極緊縮來為晚些時候提供政策「 靈活性」 。 惟5月中下旬聯準會官員祭出秋季考慮暫緩升息的論述， 且美國評估削減對中國關稅， 以及中國因上海疫情有所降溫將逐漸復工復市下， 帶動美歐等全球主要股市在跌深後出現急彈走勢， 並一舉扭轉先前跌幅。

債券市場方面， 5月Fed一如預期升息兩碼至0.75~1.0%，並宣布自6月起逐步縮減資產負債表，投資人擔心升息速度過快，使美國10年期公債殖利率一度衝高到3.20%，而2年期公債也一度衝高至2.85%，惟部分美國企業獲利與經濟數據開始出現走軟跡象，令投資人擔憂景氣衰退的陰影浮現下，美國各天期公債殖利率在衝高後都轉而向下，整體債市稍獲喘息的空間。

展望未來，近日聯準會副主席Brainard和今年有投票權的克里夫蘭Fed總裁Mester皆表示9月會議時，若通膨未明顯降溫，不僅不支持暫停升息，甚至需維持兩碼的升息幅度，加上週五公布之5月美新增非農就業人數高於市場預期，使聯邦基金利率期貨顯示9月升息2碼機率回升至70%以上。在全球經濟面臨停滯性通膨風險下，仍謹慎看待風險性資產走勢，基金投資主軸持續偏重於短天期及受惠於原物料上漲的新興美元公司債。月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央行利率會議以及俄烏戰爭情勢發展。