國泰豐益債券組合基金八月份經理人報告
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2021/09/16 15:47
(國泰投信 提供)
8月以來在擔憂Fed縮減購債、 Delta變種病毒擴散、 中國不斷
加大監管整頓力度的影響下, 股市等風險性資產震盪走高, 美股表
現居前;而美長天期公債殖利率隨減碼購債漸成共識而自波段低點
揚升, 使利率敏感度較高之投等債表現相對落後。 8月份美國公布
之經濟數據好壞不一, 其中ISM製造業、 零售銷售不如預期, 不過
耐久財訂單與非農就業則保持強勁。 暗示Delta病毒於短線對經濟
造成影響, 以及供應鏈混亂壓抑供需狀況。 7月底FOMC會議紀錄
顯示, 多數委員認為可以在今年底開始減碼購債, 因通膨已達到目
標, 而降低失業方面也接近達標。 這是疫情以來首次明確討論縮減
購債, 呼應近兩個月來許多委員演說的論調。 經濟放緩、 Fed縮減
購債擔憂以及中國加強對特定產業監管力度一度使全球主要股市震
盪加劇, 然月底Powell於Jackson Hole會議談話遭市場偏哥解讀,
使市場風險承受意願回溫, 帶動全球主要股市止穩回升。 通月美國
S&P500指數上揚2.90%;德股上漲1.87%; MSCI新興市場股票指
數上漲2.42%。 債券市場方面, 雖然美國公布之7月份CPI增幅開始
放軟、 經濟復甦動能開始出現雜音, 但Fed委員對減碼購債已漸形
成共識;歐洲方面, 隨歐元區通膨攀升預期增溫, 加上ECB官員態
度偏鷹, 市場預期9月ECB會議可能宣布放慢購債速度, 推升德債
殖利率。 通月美、 德10年期公債殖利率收於1.31%及-0.38%, 分
別較7月底上揚9bps及8bps。
信用資產方面, 本月美10年期公債殖利率先跌後揚, 但隨市場偏鴿
解讀聯準會主席Powell於Jackson Hole談話, 投資人對Fed縮減購債擔
憂有所消退, 主要信用資產利差雖一度小幅擴大但月底隨股市走揚而再
度反轉收斂, 使多數信用資產價格通月收漲, 其中先前跌深之亞高收受
惠於對中國恆大及中國華融債務之擔憂緩解而表現居前。 通月美林全球
高收益債券指數上揚0.68%;美林全球投資等級債券指數下跌0.19%;
摩根新興市場美元計價主權債券指數上漲0.91%;美林全球可轉債指數
上揚1.43%(指數皆為原幣報酬)。 展望9月份, 由於Fed可能宣告減碼購
債的規劃, 而美國兩黨對基建與社福法案的攻防, 也將觸及敏感的增稅
問題, 預期金融市場將因此處在較為震盪的環境。 此外, Delta變種病
毒擴散的影響, 是否使歐美第三季企業獲利表現進入較為疲軟的狀態亦
值得關注。 考量美公債殖利率面臨緩步揚升壓力及主要信用資產利差仍
處於相對緊俏水準, 基金投組策略傾向維持投組較短存續期且分散的投
資主軸。 短期持續依市況彈性調整為主。
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