國際債市 歐洲債券最為看好

「德盛安聯全球債券基金」經理人李正和表示，全球經濟不景氣，債券是固定收益與增值功能兼具的理財工具，也是近年來台灣最熱門的投資商品。不過，在台灣利率已來到相對低檔，評等較高的歐美等地債券殖利率明顯高於台灣之際，國際債市中仍有許多值得投資標的，特別是以歐洲債券最為看好，此時正是介入歐洲債券基金的時候。

以下為李正和的專訪內容：

問：海外債券為何值得投資？
答：全球債券投資以其穩健的報酬，相對低的風險，在目前國內利率偏低的情形下，深獲投資人的青睞。而海外債券投資之所以具有高度吸引力，係因國內外利差相當驚人，而現階段歐元區債券的吸引力又較美債來得大。

以目前全球10年期公債為例，台灣10年期公債殖利率約在1.3-1.5%左右，而評等較台灣高的美國公債殖利率約在3.5%左右，紐西蘭的公債利率則在5%以上。

這些國家評等比台灣高，公債殖利率理論上應該比台灣低，可見未來這些國家債券殖利率仍有走低空間，在殖利率與債券價格走勢相反的情況下，投資海外債券應該較投資國內債券可以獲得更高的資本利得。投資人此時將債券投資眼光與觸角放到海外，將可獲得較佳的投資報酬率。

問：您提到「現階段歐元區債券的吸引力較美債來得大」，原因為何？
答：債券是資金的避風港，經濟愈差，只要國家評等在一定標準以上，當地債券投資愈具吸引力，歐洲地區目前的情況正是如此。
經濟前景不佳，不但使得時下對美國經濟較樂觀的聯準會發表聲明，將今年美國經濟成長率將由原先的3.5%-4%，下調至3.25%-3.5%，就連國際兩大經濟研究機構IMF與世界銀行，也於4月份調降全球及各主要經濟體的經濟成長率預估。

其中歐洲經濟表現一直較美國來得疲弱，而IMF日前更將歐洲地區的經濟成長率一口氣調降了超過5成，由原先預估的2.3%調降至1.1%。從經濟發展的角度出發，歐洲地區債券相較美國更具吸引力。

問：除了經濟情況不佳有助於增加歐債吸引力外，還有其他原因嗎？
答：根據全球第一大債券權威--德盛安聯資產管理旗下的太平洋投資管理(PIMCO)的資料指出，歐洲經濟成長及通膨威脅目前遠低於美國，美歐間的利率相對關係，應重新回到一個較合理的水平。目前美國聯邦準備理事會(Fed)利率為1.25%，而歐洲央行利率則在2.5%，
且據PIMCO研究資料顯示，到了明年，歐洲央行將會採取較美國寬鬆的貨幣政策，而雖然美國聯準會降息的空間不大，但在歐洲的隔夜拆款利率方面，相較於美國聯準會利率，至少還有降息50個基點的機會。

理論上來說，利率下跌將可增加債券投資的資本利得，歐洲央行降息機會可期的情況下，投資人當然要趁早進場佈局，進而享受未來利率下跌帶來的好處。

問：歐債雖然值得投資，可是歐元最近一直漲，此時再投資歐債，是否會有匯率風險？
答：投資人在投資海外債券型基金時，通常會面臨匯率上的波動，但重要的是，將資金停泊在強勢貨幣的商品上，本來就是投資人應該採取的作法。現階段美國政府如財政部長史諾對外公開表示，美元貶值有利美國通膨的成形，顯而易見美國政府實質上願意接受並導引美元貶值，而美歐間的利差，更加速歐元的升值。

因此，在美元貶值趨勢未改變下，投資人至少持有三分之一的歐元資產，為自己的資產增值。現階段買進強勢貨幣歐元資產，在匯率方面對投資人正面貢獻機會大，在中期投資（半年到一年）的情形下，對投資人相對有利。

現階段海外債券投資方面，歐洲債券投資仍是最熱門的標的之一，但對台灣投資人而言，對美元較熟悉，大部份持有美元資產部位，也錯失歐元升值獲利的機會。而近期台灣投資人對歐洲債券投資興趣逐漸高升，但因歐元對台幣在相對高點，而對匯率有所擔心。

不過，擅長解決顧客擔心的銀行理財中心，紛紛推出買歐債搭配遠期匯率避險合約的組合，讓擔心匯率風險的投資人，可以藉由遠匯合約適度避險，而能賺取歐債較高利息收入及可能的資本利得，這也是投資人在投資海外債券，除了選擇強勢貨幣外，另外一項不錯的選擇方案。