國泰美國多重收益平衡基金十二月份經理人報告

市場回顧： 報告期間美國經濟數據仍偏強， 雖FOMC會議降息一 碼至4.25%~4.5%符合預期， 但利率點陣圖大幅上修， 決策官員預計到2025年底基準利率將達到3.75%~4%的區間， 隱含降息2碼， 低於9月 時4碼的預期， 主席Powell亦表示2025年降息速度將放緩， 強調未來需更審慎評估政策， 需更多數據佐證通膨降溫趨勢延續， 並傳達出對川普 政策可能重啟通膨的疑慮， 偏鷹的論調使股債呈雙跌， 而後因年底交投 較為清淡，通月股債仍偏弱整理。 股市部分類股分化明顯， 除通訊、 非 必需品消費和科技類股外普遍呈現下跌， 跌幅集中在FOMC後和月底， 部分為獲利了結的心態，另外也反映了對利率走高的擔憂。

本月就業數據因颶風和罷工結束而呈改善， 月初的非農就業人數由 前月修正值3.6萬人(原1.2萬人)反彈至22.7萬人， 高於市場預期， 但失業率由4.1%增至4.2%則較預期弱， 而薪資增速與前月持平， 消費動能 有望支撐， 整體數據顯示勞動市場表現仍具韌性， 而每週公布的初領失業金人數仍在合理範圍波動。

操作部分， 維持債券部位至少五成的配置， 核心部位仍以收息為考 量， 並利用利率波動之際進行存續期間調整， 目前債券部位存續期間由前月的8.01微降至7.72， 本月債券操作上除進行存續期間波段操作外， 亦出售體質較差發行者， 且增持具相對價值之金融次債和非投等債部位。股票部分於上半月進行獲利了結及調降獲利展望較弱之個股， 並於修正 後擇機加碼指數型基金。

總經：近期經濟數據顯示美國經濟仍具韌性， 加上市場等待川普執 政後的政策細節公佈， 以及聯準會偏鷹言論， 使市場持續修正明年利率政 策的前景，目前的利率水準已反映全年低於2碼的降息幅度， 但通膨仍具 黏性且政策風險仍存， 預期2025年第一季利率市場仍較為波動， 而市場 對風險資產的偏好持續。將關注關稅和減稅等政策的推進速度、 聯準會對 總經的看法否改變等。 目前我們仍認為今年經濟為軟著陸， 利率中長期呈 緩步走降趨勢。

股市：美國標普500指數在上個月強彈後， 12月呈漲多修正， 但因 政策利多的效應仍存， 經濟未有反轉跡象， 且聯準會仍在降息階段， 預期第一季股市表現仍佳。 產業部分， 相對看好具政策利多的科技和金融類股， 及受惠假期旺季的零售消費性公司， 而對分化較明顯的工業和能源類股持 謹慎態度。