國泰美國優質債券基金十二月份經理人報告

12月對債市而言因流動性不佳， 市場消息淡靜， 且鮮少債券新發行， 因此並無積極有部位操作， 僅因基金贖回款而賣出公債部位， 也減碼國 庫券的流動性部位。基金同時持有具有避險功能的公債與具有收益率優 勢的公司債， 操作策略上， 將追蹤美國公債利率點位及殖利率曲線機動 調整公債部位的平均存續期間、各天期存續期間比例分布及總公債的持 有比例， 信用債部位著重將兼顧債息與資本利得， 持續找尋具有價值面 優勢的公司債及參與新券發行以獲取新券讓點溢酬，若有單一債券因個 案事件超跌也將逢低布局。

展望2025年， 債市關注焦點仍是美國聯準會利率政策的後續動向， 預期今年降息步伐減慢， 次數縮減至兩次。 另外，對美國總統川普計劃實施的貿易關稅恐將加劇通膨， 並擔憂白宮過度舉 債也將擾亂美國公債市場， 將不利債券價格， 且有機會使美債殖利率持續上行。 整體評估， 儘管利率前景相對令人擔憂， 仍可持續關注美國經濟的軟著陸是否逐漸成形， 並進一步壓抑通膨走勢， 而美國總統川普後續政策執行力也需要時間發酵，若風險資產偏貴的現象若有所調整， 則將有利 於避險資產的債市。