債券大壩基金7月份回顧

國內需求受股市下跌以及失業率竄升陰影的影響，竟衰退2.1%。且因需求不振造成的商業營業額衰退，以及企業獲利下跌、償債能力下滑，更迫使銀行採取“抽銀根”而造成“信用緊縮”，進一步損害經濟發展動力，造成惡性循環。景氣對策訊號已無底可破(九項指標，每一項1分，共計9分)，領先指標自去年第一季起連續16個月下滑，上月終於止跌反彈至92.8分。貨幣需求隨景氣冷卻而不振，造成貨幣供給統計數字節節下跌，雖然央行寬鬆貨幣政策、外資持續匯入，但M2仍離目標中線值漸行漸遠。而股市信心不足，缺乏資金動能，M1b與股價表現也僅出現小幅改善跡象。此外銀行業因畏懼倒帳風險，放款保守造成資金成本壓力大。多家銀行拒收大額存款以試圖減緩成本壓力，但存放比率仍舊下滑，資金浮濫壓力更進一步惡化。 銀行資金水位高漲，加上央行引導利率下滑，利率水準向下趨勢不變，金融機構隔夜拆款利率跌至3.7%，創下歷史新低記錄。且因物價平穩、景氣不好、銀行錢多、央行寬鬆，引發債券市場大多頭走勢，十年期公債殖利率跌至3.7%創下歷史新低，公債、公司債、金融債券、新台幣計價國外債券紛紛呈現發飆走勢。因此，在資金浮濫、利率走低下，在提升基金收益率自有其客觀上的困難度，故對基金績效自然有負面衝擊。德盛債券大壩基金在操作策略上，仍以控制信用風險為前提，儘量拉長存續期間，以減緩利率快速下跌的影響。