1月份全球科技股於最後幾個交易日受到川普關稅命令及中國釋出深尋(DeepSeek)大語言模型(DeepSeek)後回跌，造成整月波動增加。
DeepSeek 發布了高性能的大語言模型R1、 V3。其中R1使用透過強化訓練及蒸餾進行培訓的方法技術在某些領域實現了與 OpenAI o1
-1217模型相當的效能，並提供開源模型(及開放市場使用)。 DeepSeek 的模型主要能在有限的硬體上高效運行，可以在消費級 GPU 或低端 GPU
硬體上運作。 DeepSeek宣稱整體訓練成本約6百萬美元，打破大語言行開發成本及其昂貴的現狀，另外，對使用者而言， DeepSeek 模型的輸出成本也遠較OpenAI
低(每百萬輸入代幣 (token)0.14 美元，而 OpenAI 每百萬輸入代幣3 美元)。
科技進步的同時，市場都會經過調整，短期， DeepSeek低開發成本使得市場質疑過去幾年大量投入資本支出做AI競賽的模式是否合宜？首當其衝的，是受惠股AI伺服器產業鏈；但成本降低，也顯示AI可能加速普及，邊緣AI(edge
AI)相關公司表現相對穩定。另一方面，開源模型與閉源模型兩派之爭，更加白熱化，一如當年的iOS與安卓系統。開源模型集結眾人之力容易提出創意解決方案，然而閉源模型自行開發成本高，但容易創造自己的科技生態圈，一旦稱生態圈發展穩固，獲利將更穩定與持久。無論如何，目前對於軟體業生成式AI的收費模式與價格會開始受到挑戰。
我們認為雖然市場短期震盪，但若開發大語言模型的成本真的能明顯下滑，對於原本高成本的AI的普及化，絕對是一大助益。即使市場質疑DeepSeek有隱藏成本未揭露，且原始資料來源也有疑問，但其訓練方式具創新，是不爭的事實。單位成本下降，需求增加，一減一增，對於最終總算力的需求是增或減，尚言之過早。任何科技的創新最終都將帶來新的商機，市場目前研究的重點為”
Whatnulls AI Next?”，＂AI＂的趨勢仍然不變，甚至可能加快。因此，大雲端商的因應策略，基本上考慮支援DeepSeek的同時，也強調資本支出不變。
需後續觀察的是，短期DeepSeek能輸出的量(token output)相較於OpenAI還是少很多，且目前文字表現較強。對於影像或聲音解讀需求較強的軟體、自動駕駛或人形機器人，影響有限。另外，推論模型的算力需求是否也能如訓練模型般大幅降低，也未明朗。我們認為不論開源或閉源對資本市場影響有限，但持續開發超大大語言模型或業界改往大語言模型中的小語言模型發展，可能會影響各公司間的競爭模式，因此仍需觀察業界持續開發的狀況。
最後，變數較大的是，川普上任之後的確如預期陸續提出關稅、減免補助、移民等政策，針對的國家由中國到加拿大、墨西哥以及未來可能波及台灣、新加坡、東南亞部分國家。市場對於可能受惠或受傷的公司進行財務預測調整。意外的是，川普部分行政命令發出後又追加暫緩執行，對美國政府是爭取談判的時間與籌碼，對資本市場卻只是更加深了不確定性。
川普貿易戰時代已揭開序幕-把不對稱經濟的影響力當成一種「武器」 ;
若平均實質關稅提高10-11%，可能會推動美國通膨上升1%(不過美元升值30-40%，最終將把通膨影響限制在0.6-0.7%);
FED認為6月會議之前應該得以更加確認。然即使部分政策可能增加貿易摩擦成本，進而推升通貨膨脹。短期，由於市場擔心科技戰加深，從去年Q4開始，就有從亞洲提前拉貨行為，對於中下游OEM公司，今年Q1營收會有挹注，短期有望抵銷川普政策帶來的不確定性。評價方面，因市場修正，整體科技產業位於均值附近，評價短期不適影響市場方向的主因。
科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。
