結論：
PC相關為全球SPS最主要的下游應用，約佔39%，其他在工業、網通、國防航太與消費性產品的比重則相當平均；而台灣廠商則與全球有相當大的差異，PC仍為最主要的應用，供給全球約7成的PC相關SPS，顯示台灣廠商在全球扮演不可或缺的角色。
由於電源供應器已經是一個相當成熟的產業，每年大致都是穩定成長約10%，但近年受到DT產業逐漸趨緩與ASP下跌的因素，成長動能已逐漸減緩，元富預估2008年全球PC出貨量為2.87億台，YOY為+11.66%，其中DT出貨量為1.48億台，YOY+2.45%，可以看出SPS主要應用DT的成長力道明顯低於整體PC產業，因此認為台灣SPS2008年產值年增率將低於整體水準，約為8.3%；從景氣位置來看，全球PC出貨量將於2007年第四季達到高峰，2008年則從第一季開始逐漸步入成長趨緩，呈現逐季下滑的趨勢。
電源供應器產業雖然已進入成熟期，但隨著電子產品變化日新月異以及時代演進，衍生出需求功率需求提升與環保節能兩大議題。其中SPS瓦數提升已成為主要趨勢，特別是高瓦數Clone市場的成長十分快速，認為未來Vista作業系統普及與Graphic card規格再提升的假設下，將為成熟的電源供應器產業注入一股動能；至於環保節能議題對於電源供應器產業的效應是屬於長期性的影響，80 Plus短期內雖然無法全面發酵，但認為未來轉換效率的提升將成為必須，而非附加價值。兩股趨勢下，認為專攻歐美Clone市場的小型電源供應器廠商將優先受惠，但市場競爭會趨於激烈，彼此搶單的情形將會相當明顯。
此外，元富認為2008年將是LCD TV的關鍵年，主要是根據MTR的經驗，當LCD/CRT的價差跌破2倍時，消費者的接受度將大增，可望帶動2008年滲透率大幅提升至50%，整體TV Panel出貨量將達1.07億台，YOY+35%，由此顯示，2008年TV Power將成為電源供應器廠商的發展重心所在。
個股評析：
台達電：台達電為全球PC電源供應器第一大廠，PC亦為台達電最主要的下游應用，受惠於Vista效應將DT SPS基本需求瓦數由300W提升至500W，毛利與單價可望進一步提升，但PC成長動能趨緩，加上市場對於第四季PC產業景氣不確定性提高，旺季效應恐不如預期。元富認為台達電主要成長動能將轉為非PC業務，包括TV、Game console、IA與太陽能，不過目前佔營收比重仍偏低，至於新開發的LED背光模組短期內貢獻度仍低，預估台達電2007年營收1,318億元，YOY+25.2%，稅後EPS7.61元；2008年營收1,639億元，YOY+24.4%，稅後EPS8.66元，認為股價已合理反映公司成長性，上檔空間有限，維持中立評等。
全漢：全漢產品主要以DT電源供應器為主，產品線中僅Retail、IPC與LCD TV的毛利高於平均水準，由於三大產品線2007年成長強勁，帶動毛利率優於過去水準。元富預估全漢2008年營收為163.6億元，YoY+17.4%，EPS為5.09元，景氣定位為成長趨緩，且由於所處產業競爭激烈，加上TV電源尚未大量打入一線大廠，對於未來毛利率方向轉趨保守，維持中立評等。
壹、電源供應器產業已步入成熟期，每年僅約維持約10%的穩定成長率
電源供應器若以交流(AC；Alternating Current)、直流(DC；Direct Current)轉換方式區分，主要可分成四大類，分別是AC/DC、DC/DC、DC/DC、AC/AC四種，其中AC/DC為最常見的電源供應器種類，約佔整體電源供應器產值約70~80%。由於電子產品的內部元件運作時通常使用直流電，但電力公司所供給的電源卻是交流電，因此必須透過電源供應器將交流市電轉換成各種不同的直流電壓以供元件運作，而交換式電源供應器(SPS)的轉換效率優於線性式電源供應器(LPS)，因此SPS為最常見的電源供應器類型，主要用於3C產業、工業、醫療、軍事航太等，下游應用十分廣泛。
人工成本約佔SPS比重約13%，直接材料約佔70~75%，比重相當高，目前台灣除半導體相關元件需仰賴國外廠商進口，其餘零組件供應鏈相當完整，加上台灣廠商貼近下游PC組裝廠，因此SPS已發展出一個相當完整的產業架構，但亦隨著產業逐漸成熟，成長動能已趨緩，每年僅維持約10%的成長。
表一：電源供應器主要分類
資料來源：Masterlink
圖一：電源供應器產業關聯圖
資料來源：Masterlink
圖二：電源供應器成本結構
資料來源：IEK
貳、台灣PC相關應用佔台灣SPS產業下游應用達84%，但其他應用領域發展進度則較為落後
全球SPS下游應用以PC相關為主，約佔39%，其次依序為工業(20%)、網通(18%)、國防航太(10%)、消費性產品(9%)與其他(4%)；而台灣廠商的下游應用則與全球有相當大的差異，PC仍為最主要的應用，高達84%，其他僅在消費性產品與網通有部分廠商著墨，但比重不高，而在工業、國防、醫療、航太等領域則涉入不深。
全球PC相關SPS需求分佈比重以北美最高(40%)，其次依序為環太平洋(28%)、歐洲(25%)、其他(7%)，而台灣供給全球約7成的PC相關SPS，顯示台灣廠商在全球扮演不可或缺的角色；根據IMS統計，2005年台達電、光寶、康舒與全漢分居全球10大電源供應器廠商的第1、3、6與9名，在產業穩定的成長模式與大者恆大的趨勢下，預估此排名未來仍不至於有太大的變化。
此外，台灣尚有需多小型電源供應器廠商，主攻Clone零售市場，優異的產品性能與附加價值頗受國際終端使用者好評，受惠平均瓦數提升與環保節能潮流崛起，成長力道可望優於整體SPS產業。
圖三：全球與台灣SPS下游應用比重
資料來源：IEK
表二：2005年全球電源供應器排名
資料來源：IMS Research 2006
參、DT成長力道趨緩，出貨年增率僅2.45%，因此預估台灣SPS產值年增率將略低於整體SPS水準，約為8.3%；景氣位置則在2007年第四季達到高峰，自2008年則呈現逐季下滑的態勢
由於電源供應器已經是一個相當成熟的產業，過去除了2001年因過度投資造成大量庫存累積，導致整體產業衰退之外，每年大致都是穩定成長10%，因此預估2008年全球整體SPS產值年增率也將維持10%的成長。而過去台灣電源供應器廠商因為貼近下游組裝廠商，且受惠工廠移至中國，有效降低人工成本的因素，因此在PC相關SPS的市佔率逐漸提高，平均成長優於整體SPS產業，但近年受到DT產業逐漸趨緩與ASP下跌的因素，成長動能已逐漸減緩。
元富預估2008年全球PC出貨量為2.87億台，YOY為+11.66%，其中DT出貨量為1.48億台，YOY+2.45%，NB為則為1.31億台，YOY+24.61%，可以看出SPS主要應用DT的成長力道明顯低於整體PC產業，而PC相關SPS又佔台灣廠商下游應用約84%，因此認為台灣SPS 2008年產值年增率將低於整體水準，約為8.3%；從景氣位置來看，全球PC出貨量將於2007年第四季達到高峰，2008年則從第一季開始逐漸步入成長趨緩，呈現逐季下滑的趨勢。
圖四：全球PC出貨量與年增率預估 Unit：千台
資料來源：Masterlink
圖五：台灣SPS產值與年增率
資料來源：Masterlink、IEK
肆、高瓦數與轉換效率的提升為電源供應器產業未來所需面臨的機會與挑戰
電源供應器產業雖然已進入成熟期，但隨著電子產品變化日新月異以及時代演進，衍生出需求功率需求提升與環保節能兩大議題。其中SPS瓦數提升已成為主要趨勢，特別是高瓦數Clone市場的成長十分快速，認為未來Vista作業系統普及與Graphic card規格再提升的假設下，將為成熟的電源供應器產業注入一股動能；至於環保節能議題對於電源供應器產業的效應是屬於長期性的影響，80 Plus短期內雖然無法全面發酵，但認為未來轉換效率的提升將成為必須，而非附加價值。
一、電源瓦數需求提高，因此高瓦數產品成為主要成長的動能，且有助於帶動整體Asp跌幅趨緩
電腦週邊設備、OA、可攜式產品與NB等電子產品，對於電源瓦數需求較低，約在150W以下；DT、遊戲機等需處理影音及運算的需求則多落在300W~500W；玩家PC市場、Server與IPC等瓦數需求將再提升至500W~1000W；至於1000W以上的應用則多屬軍事、航太、電信與工業設備等。隨著電子產品周邊效能與裝置提升，一台SPS所需負擔的工作量隨之增加，因此對於SPS的需求瓦數亦不斷提升，根據工研院預估，300W以上電源供應器03~08年的複合成長率約為7%，優於300W以下的電源供應器。
以DT為例，過去DT SPS瓦數需求約為198W~413W，因此通常350W足瓦的SPS即足夠使用，但隨著電腦週邊配備增加，特別是為了追求最佳的影音聲光效果與處理速度，來自CPU與顯示卡的需求瓦數大幅提升，因此帶動整體SPS平均瓦數不斷向上提高，目前估計約為293W~540W。特別是受惠Vista與高階Graphic card的推出，帶動各廠商高瓦數SPS的出貨比重持續增加，而Asp甚至略為提升。
表三：SPS各瓦數終端應用與GAGR
資料來源：IEK
表四：DT SPS基本需求瓦數分析
資料來源：Masterlink
二、環保節能議題持續發酵，認為主打Clone市場的小型電源供應器廠商將優先受惠
由於『能源』價值不斷上漲，帶動節能議題全球發燒，而傳統電源供應器轉換效率僅約65~70%，因此提出80 Plus規範，目的在鼓勵PC及伺服器電源朝向環保節能發展，條件為在20%、50%及100%等負載之下，轉換效率須超過80%，根據80 Plus官方網站上的計算，平均每台DT一年可節省約85度，合計244元電費，假設2008年DT出貨1.48億台皆採用符合80 Plus的SPS，將可節省約126億度電，合計約362億元電費，加上轉換效率提升，將有助於減少熱損，對於使用者追求散熱與靜音等效果亦有正面助益。
由於80 Plus規範主要是建立在環保節能意識高漲上，其中加州政府最先將80 Plus概念變成實質鼓勵，DT SPS補助5美元，Server SPS補助10美元(2007.1.1取消)，目前美國部份地區已強制要求，滲透率約為50%，而歐盟推行環保相當積極，未來可望將80 Plus納入法定規範；元富認為目前對於使用者來說，轉換效率的提升不等於運算效能的提升，因此所得到的實質效用不一定大於符合80 Plus售價的增加，因此對於亞洲或其他新興市場則保持較觀望的態度；所以主要受惠80 Plus效應為以歐美為主要市場的廠商，目前台灣廠商中以海韻電、全漢、至寶電與僑威所通過80Plus認證產品的款數最多，主要銷售市場也都以歐美為主。
圖六：80 Plus轉換效率
資料來源：80 Plus.com
圖七：80 Plus節能效益計算
資料來源：80 Plus.com
伍、預估2008年LCD TV成長動能強勁，將成為電源供應器廠商的發展重心所在
根據拓墣對於2008年的景氣看法，點名LCD TV為2008年成長性最強的下游應用之一，產值將大幅成長37.6%，明顯優於整體PC產業，因此隨著TFT產業景氣持續看俏，預估將吸引更多廠商跨入此一領域。元富認為2008年將是LCD TV的關鍵年，主要是根據MTR的經驗，當LCD /CRT的價差跌破2倍時，消費者的接受度將大增，可望帶動2008年滲透率大幅提升至50%，整體TV Panel出貨量將達1.07億台，YOY+35%；但目前主流尺寸將由32寸提升至37~42寸，預估至2008年40寸以上將佔整體LCD TV比重達36%，帶動平均使用電源瓦數由180~200W提升至250~300W，價差約17~35%，因此雖然面臨YOY幅度下滑，整體TV Power市場並未看淡。
台灣主要TV Power廠商有台達電、全漢、力信與飛宏，全球市佔率合計約15%，其中2007年台達電出貨約1000萬台，預估2008年將挑戰出貨2000萬台，全球市佔20%的水準；全漢2007年出貨約250萬台，預估2008年將成長約40%，達到350萬台的水準；由此顯示，2008年TV Power將成為電源供應器廠商的發展重心所在。
圖八：LCD TV出貨量與年增率
資料來源：DisplaySearch、Witsview、Masterlink
圖九：LCD/CRT價差比與滲透率
資料來源：DisplaySearch、Witsview、Digitimes、Masterlink
SPS─台達電(2308)、新巨(2420)、全漢(3015)、僑威(3078)、至寶電(3226)、海韻電(6203)、康舒(6282)、保銳(8093)
UPS─飛瑞(2411) 、科風(3043)；電源保護器─歐格(3002)、勝德(3296)
