美國景氣數據不振，股跌債漲

儘管俄烏戰爭有望停火，但多項利空壟罩仍打壓美股表現，包含聯準會官員談話普遍偏鷹、沃爾瑪財測傳來警報、美國景氣調查數據不佳，加劇市場疑慮，股跌債漲，從資金流向看，近週整體股票型ETF獲得253.66億美元資金淨流入，美國、歐洲、日本分別獲138.67億、46.72億、9.83億美元資金淨流入，東歐、拉美也有小幅資金流入，但亞洲、中國等市場分別流出31.03億、30.25億美元資金。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為主題、金融、工業；淨流出金額最高的產業為核心消費，其次為非核心消費、科技。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，美國總統川普開啟關稅戰，時間點主要落在3月至4月初，未來1個多月將是關鍵時刻，預期在關稅政策明朗前市場欠缺方向，建議以美國平衡型基金及債券型基金為核心，度過波動期。目前看來關稅是川普政府的談判手段之一，目的是希望解決非法移民、毒品及貿易失衡等問題，並實現美國再次偉大的目標，若對手國願與川普政府在特定議題進行談判、達成協議並執行，最終將有望免於高關稅，但談判過程中的不確定性將增添市場波動，基本情境並不預期會爆發全球貿易戰，全球景氣有望維持穩健增長，股市策略建議多路並進，長線趨勢看好創新科技/科技及公用事業產業，積極者可留意大中華股市及俄烏停火受惠標的(歐股、東歐及新興市場)操作機會，近期遭逢調節而承壓的美國小型股及印度股市基本面無虞，建議採取加碼定期定額扣款金額或頻率的方式累積部位，靜待烏雲散去。

富蘭克林股票團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森‧柯堤斯表示，2024年科技七雄的企業獲利成長率高於「其他科技股」，預計這種情況將在2025年縮小，期待2025年整個科技產業的市場範圍將會更加廣闊。近幾個月來，業界圍繞著AI代理的概念進行了整合，在工作上AI代理能分析客戶購買歷史，並自動選擇和發送個人化的促銷電子郵件，在家中，AI代理能幫助計劃和預訂旅行、輔導孩子數學、制定每週家庭用餐計劃，在AI代理的幫助下， AI的採用率應會在2025年取得實質性進展。

富蘭克林坦伯頓大中華基金經理人徐力高(Nicholas Chui)認為，中國經濟前景雖充滿挑戰、經濟成長不太可能迅速反彈，但成長動能觸底的明顯跡象將受到市場歡迎，部分中國企業的基本面依然強勁且股價已處於超賣水準，值得留意的是，中國仍有新的成長動力可以取代傳統領域，包含交通運輸電氣化與其供應鏈成長、先進科技硬體的進口替代與綠色能源解決方案，以及城市化與消費升級等長期結構性趨勢。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/2/24 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/2/24 8am。

◎亞洲股市外資動向：台股為亞股吸金王，韓國與東協股市不受外資青睞

AI投資熱潮推動陸港股維持強勁表現，台韓股市也同步受惠，惟印度股市因資金排擠效應而走跌，但從資金流向看卻與股市漲跌不一，台股上週是亞股吸金王，外資共買超9.61億美元，印度股市也獲外資買超2.95億美元，但韓國股市遭外資賣超，達2.19億美元，馬來西亞、印尼、菲律賓、越南等東南亞股市也成外資提款對象。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2025/2/21，近一週為2025/2/17-2/21。

◎債市ETF動向：市場不確定性讓資金偏好債券，美債、投資級債獲追捧

受川普關稅不確定性、美國景氣數據不佳影響，資金持續湧入債市，過去一週，整體固定收益型ETF共獲89.63億美元資金淨流入，美債、歐債、亞債分別獲62.98億、6.49億、1.11億美元淨流入。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入35.37億美元，非投資等級債ETF也有15.7億美元資金流入(附表四)。

富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，緩降息使債市殖利率處於較高水位，反而有利於投資人爭取收益，主要由公債與機構房貸抵押債組成的高評等複合債，截至1月底也仍有4.9%的殖利率水準，加上其高評等與高度流動性，在政策不確定的變動環境下，將在投資組合發揮不可或缺的避險功能。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，預期2025年美國非投資等級債仍可提供合理回報，主要將由息收所驅動，預期美國經濟成長將達2.5%左右，企業基本面良好，將使違約率維持於低檔，利差則可望處於區間震盪。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2025/2/24 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

【以下為投資警語】

註：以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2025年1月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>

<本頁不代表對任一個股的買賣建議，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。>

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

部分基金係主要投資於或有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息。基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。

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