2025年歐元區央行降息持續 企業獲利有望加速

2024年全球股市上漲17.49%表現亮眼， 其中成熟國家股市上漲18.67%優於新興市場股市上漲5.05%，成熟國家股市又以美國股市上漲23.31%表現最佳， 歐洲股市僅上漲5.75%表現較差¹， 主因歐元區受到政治不確定性、經濟復甦放緩、川普關稅政策等不確定影響，股市表現受到壓抑。展望2025年， 歐元區通膨預估將持續下行，加上央行維持寬鬆貨幣政策，預計歐元區消費緩升，歐洲企業獲利有望加速成長²。2025年歐 洲是成熟市場除美國以外也具有上漲潛力的投資區域。 

預計歐元區通膨持續降溫，經濟成長緩步復甦

根據歐元區央行預估，整體歐元區經濟成長將緩步提升，2024年至2026年經濟成長率將逐年提升至1.4%， 而整體通膨則將逐年降溫，預計將於2026年達到央行目標2%以 下³。歐元區央行官員對通膨回落抱有信心，預計將維持寬鬆態度， 降息路徑將較美國聯準會更加積極，市場預計2025年歐元區每季至少降息一碼⁴，將有助於企業盈餘成長， 推動歐元區企業投資提升，刺激經濟成長。

隨著央行維持寬鬆，消費者信心漸增，帶動企業獲利轉向成長

歐元區消費者信心已脫離谷底並呈現上升趨勢，帶動整體零售銷售緩步成長，隨著民眾消費增加，歐洲企業獲利有望進一步提升⁵。展望2025年企業獲利，MSCI歐洲指數EPS成長率將由負轉正，預估成長6%， 其中成長股及奢侈品產業表現更佳。預估歐洲成長股EPS成長率達15%，明顯優於價值股成長2.46%，主因2024年受到高利 率環境影響企業投資及獲利，但隨著歐元區央行展開降息，成長股獲利有望於2025年改善。奢侈品類股2024年受到全球 需求放緩影響，然而隨著全球經濟表現展現韌性，加上歐洲零售銷售及消費者信心持續回溫，預計2025年歐洲奢侈 品類股EPS成長率將達12%，明顯優於去年⁶。 

參與歐洲經濟復甦行情，掌握成長題材

摩根士丹利歐洲機會基金聚焦歐洲具基本面優勢的企業，鎖定利基產業的領導者、知名奢侈品牌、破壞式創新等成長主題，其中成長股占基金72%、奢侈品類股占19.8%， 是基金的主要配置之一⁷。基金團隊以由下而上精選持股，目前持股數24檔，主動投資比例達86.31%⁸。 

資料來源：Morningstar，截至2024/12/31，A類股，歐元計價。參考指標為MSCI歐洲(淨)指數， 同類型平均採晨星分類歐洲大型成長股票型基金。過往績效並不保證未來報酬。

¹ 資料來源：Bloomberg，截至2024/12/31， 全球股採MSCI AC全球指數、成熟國家採MSCI世界指數、新興市場採MSCI新興市場指數、美股採標普500指數、歐股採道瓊歐洲600指數 。國泰投顧整理。過往績效並不保證未來報酬。² 資料來源：Bloomberg，截至2025/1/8。 國泰投顧整理。³ 資料來源：歐元區央行(ECB)，截至2024/12/12， 各項數據為歐元區央行預測。國泰投顧整理。4 資料來源：Bloomberg，截至2024/12/25， 虛線為2025年預估值。5 資料來源：Bloomberg，截至2024/10/31。 國泰投顧整理。6 資料來源：Bloomberg，截至2024/12/5，EPS成長率皆為預估資料。7 資料來源：MSIM、Morningstar，截至2024/11/30。8 資料來源：MSIM，截至2024/11/30。

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