國泰2025到期新興市場債券基金四月份經理人報告

四月新興國家美元主權債指數下跌2.01%，當地貨幣公債指數(換 成美元)下跌0.96%。美國4月的通膨數據顯示通膨降溫速度減慢，再 加上美國1Q24GDP表現不如預期，市場擔憂美國經濟可能陷入停滯 性通膨，近期多位聯準會官員表示，應在降息上保持謹慎且不需急著 降息，鷹派言論讓市場重新調整降息預期，預估首次降息時點後延至 9月，且年內降息次數為一到兩次，受此影響美國公債殖利率上行， 10年期美債殖利率四月共上彈47.95bps至4.68%，拖累美元計價的新 興市場債券指數整體報酬，儘管利差維持收斂，新興市場債指數總報 酬仍呈現下跌。

今年新興市場信用基本面一直在改善，就今年信用評等升級次數可以觀察，標普、 穆迪和惠譽YTD已升級了13個新興市場和邊境市場，包括阿根廷、烏拉圭、哥斯大黎 加、牙買加、巴拉圭、尼加拉瓜、土耳其、阿爾巴尼亞、卡達、貝南、喀麥隆、科特 迪瓦和坦尚尼亞。這大大超過了玻利維亞、巴拿馬、秘魯、烏克蘭和尼日等三大主要 國家的五次降級。此外，自2018年以來首次，正面展望的數量29個多於負面展望的 24個。儘管公共財政仍受到近期能源衝擊和疫情後果的影響，但大多數新興市場的信 貸基本面正在復甦。4月份主權債券發行量達76億美元。就新增供應量而言，本月相 對溫和，阿聯酋（51億美元）、哥倫比亞（13億美元）和薩爾瓦多（10億美元）是 主要發行國。然而，今年迄今為止，主權債券發行總額為886億美元（727億美元為 美元，146億歐元為歐元），這是自2020年以來今年前四個月的最高發行量。我們 預計，在融資條件改善的支撐下，新興市場主權美元計價債券發行量將在2024年達到 約1,500億美元，而2023年將達到1,240億美元。 重要指標將於下周公布:波蘭、巴西、墨西哥和秘魯將決定各自的政策利率。宏觀方 面，中國將公佈貿易平衡表。巴西、墨西哥、哥倫比亞、智利、菲律賓、匈牙利和埃 及將發布CPI指標。印尼和菲律賓將公佈24年第一季的GDP成長。