統一中國非投資等級債券基金七月份市場回顧與操作策略

7月上旬，受美國6月份CPI年比增幅大幅放緩，並觸碰3%整數心理關卡，顯示 通膨明顯降溫的影響，美國10年期公債殖利率一度下滑至3.73%，但月中後公 布的經濟數據意外強勁，加上日本央行可能對YCC進行調整的消息，帶動美債 殖利率回彈。月底舉行的FOMC會議一如預期決議升息一碼，且市場對本次會 議決策的反應不大。中國方面，面對6月製造業、非製造業PMI依舊疲弱； CPI 意外降至0%，通縮風險持續加大；第二季GDP成長6.3%，遠低於彭博預期的 7.1%；國內青年失業率升至21.3%，創下該數據調查以來新高； 70個城市新房 銷售月增-0.1%，為今年以來首次出現衰退，二手房售價的跌幅亦持續擴大等 疲弱經濟數據影響，月底舉行的中央政治局會議持續釋放政策利多，並取消” 房住不炒”的字眼，被視為對房地產、資本市場傳遞利好的訊號，帶動地產債 價格回彈。貨幣政策方面，市場仍普遍預期今年第三季可能採取降準措施，並 於第四季再度降息。本基金截至7月底整體資產組合平均存續期間為2.19年， 平均息票收益5.48%。產業配置前三大以循環性消費占比30.2%最高，其次能 源及金融比重分別為19.0%與17.9%。

有鑑於代表中國政府最高層級之政治局會議對房市態度轉變，預計短期內市場 情緒可望好轉，故於會後加碼中國房企部位，惟後續對中國房市需求面復甦仍 有疑慮，故相關房企部位將伺機獲利了結賣出；澳門博彩第二季營收獲利普遍 優於預期，且債券票息、殖利率具吸引力，持續高配澳門博彩業。匯率避險策 略上，惟考量中美雙方貨幣政策分歧，雙方利差預計持續擴大，預計人民幣走 勢仍將偏弱，故將保持中性偏低避險比例。